由业务骨干新任董事会和管理层，管理效率有望显著提升。公司原董事会7名成员有5 名兼任华药集团高管，我们分析这是历史上造成集团对上市公司非经营性资金占用的根本原因。此次股东会选举了下属骨干企业4 名一线业务专家进入董事会，同时新聘任了原先泰子公司总经理刘文富先生为副董事长和总经理，子公司奥奇德总经理魏青杰先生为副总经理。新一届董事会及管理团队理顺了上市公司与集团的关系，我们预测将大大减少集团与上市公司之间的关联交易，提高管理效率，有效地激发公司内生式增长。

    新设立战略（投资决策）、审计、提名与薪酬考核、关联交易审核4 个委员会，建立现代企业管理制度，完善公司治理。1、战略委员会将加强公司产品战略和经营战略的科学和规范，有利于战略转型。2、由外部独立董事组成的审计委员会，引入外部监督机制，提高公司财务管理和内部控制水平。3、提名与薪酬考核委员会将为公司建立有效的员工激励机制。4、关联交易审核委员会将有效地解决集团与上市公司之间、各子公司之间的关联交易。

    维持业绩预测和“强烈推荐—A”评级。我们预计冀中能源09 年可能对公司历史遗留应收账款进行清理，预计09 收入同比分别增长8%，净利润同比下降25%，EPS 0.2 元。2010～2011 年公司实现战略转型为生物制药之后，免疫抑制剂和基因人血白蛋白等收入比重和毛利比重上升，预计同比增长9%，净利润同比增长262%和22%，实现EPS 0.8 元/1.04 元。目前，冀中能源已对公司先期注入30 亿元资金，后续资金扶持仍将继续。公司技术底蕴深厚、储备技术和产品较多，我们看好公司战略转型及整体上市之后的盈利增长前景，当前价位是较好买点，维持“强烈推荐—A”。