09 年上半年公司实现营业收入和主营业务利润分别为21.3 亿和6.5 亿，同比下降8.54%和15.07%。归属于母公司所有者净利润0.73 亿，实现每股收益0.071 元，同比下滑了22%。扣除非经常性损益后的净利润，同比下滑了20%。

    公司业绩同比下滑的主要原因是青霉素、头孢类和半合青类等主要产品营业收入和利润率同比大幅减少。青霉素类实现营业收入3.26 亿，增速同比下滑7.99 个百分点，营业利润率为19.81%，同比减少了10.42 个百分点；半合青类实现营业收入4.9 亿，同比下滑11.26 个百分点，营业利润率为19.43%，同比减少了7.77 个百分点；头孢类实现营业收入2.49 亿，同比下滑13.58 个百分点，营业利润率仅为9.24 个百分点，同比减少了13.58个百分点。

    维生素类为公司业绩唯一亮点，但已处于行业景气高位。公司主要产品维生素C 毛利率已高达57.24%，同比增加了6.93 个百分点，成为支撑公司业绩的主要原因。目前维生素C 价格较为稳定，已处于历史相对高位，未来进一步提价空间较小，对公司业绩进一步贡献可能性亦较小。我们给予公司的合理价位为8.0 元，对应2009 年和2010 年PE 分别为35.65x、29.29x，给予“观望”评级。