事件概述

    近日，公司控股子公司厦门东方银祥油脂有限公司与河北工业大学、以及袁俊生教授团队签署20 万吨/年海水提取氯化钾工程《技术开发合同》，二者展开合作，在公司现有的钾离子吸附技术、洗脱液循环技术和能源管理技术储备基础上，充分发挥后者工程建设设计经验和技术优势，加速推进首期20 万吨/年海水提取氯化钾工程产业化路径设计和工程设计，并开展相关智能化工厂建设准备工作。

    分析判断:

    强化校企合作，推进海水提钾工业化

    深耕农业领域近15 年，公司密切关注农业上下游的创新发展，并积极开展研发合作。据中国证券网1 月29 日消息，公司近来将海水提钾作为重点项目之一。报道中指出，公司研发团队通过系列实验，在钾离子海水分离核心技术上取得关键突破，目前在中试阶段。2021 年12 月至今的不间断的实验室数据监测，所取得结果远高于目前已查阅的行业相关文献对比数据，现在来看效果达到预期，预计能够满足产业化转化要求。近日，公司控股子公司与河北工业大学以及袁俊生教授团队签署的20 万吨/年海水提取氯化钾工程《技术开发合同》，在公司现有的钾离子吸附技术、洗脱液循环技术和能源管理技术储备基础上，充分发挥后者工程建设设计经验和技术优势，加速推进首期20 万吨/年海水提取氯化钾工程产业化路径设计和工程设计，并开展相关智能化工厂建设准备工作，推动项目尽快实现产业化落地，公司海水提钾技术实现工业化生产又向前迈出关键一步。

    钾肥缺口巨大，海水提钾市场前景广阔

    钾肥是农业种植不可替代的基本肥料，施用钾肥能够促进作物的光合作用，促进作物结果和提高作物的抗寒、抗病能力，从而提高农业产量。钾肥的主要品种包括氯化钾、硫酸钾、磷酸二氢钾、硝酸钾等。全球钾盐资源分布较为集中，据美国地质调查局（USGS）2022 年发布的数据显示，截至2020 年，全球钾盐可开采储量（K2O）大于37 亿吨，其中加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的储量分别为11/7.5/6 亿吨。中国钾盐储量为3.5 亿吨，占世界钾盐储量的9%。尽管中国钾盐世界排名第四，其人均储量稀缺，且中国是农业大国，钾肥需求高，钾盐长期存在缺口，进口依赖度较高。据国家统计局数据，2017-2020 年，我国氯化钾进口量为753/746/908/873 万吨。在钾盐储量有限的情况下，进口是主要弥补国内缺口的方向，这也意味着，海 水提钾业务市场前景广阔。

    种植产业链景气度高，钾肥需求向好

    “十四五”规划中，国家将粮食安全提升至战略高度，今年的中央一号文件也再次强调了粮食安全问题，种植产业链景气度向好。叠加最近的地缘政治冲突加剧，一方面影响了粮食出口，另一方面也加剧了世界对粮食供给的担忧，粮食价格持续上涨，各国对于粮食储备的需求也在上升。粮食价格的上涨带动了种粮积极性，钾肥需求持续向好，据Wind 数据显示，截止2022 年3 月28 日，国内钾肥现货价为4920.00 元/吨，同比上涨125.69%，年内涨幅达29.13%。钾肥需求持续向好，同时公司与河北工业大学、以及袁俊生教授团队合作推动的20 万吨海水提钾业务的落地，叠加种植产业链持续景气，多因素推动下，公司有望在氯化钾业务上实现量价齐升，利润空间得到进一步增厚。

    投资建议

    考虑到公司海水提取氯化钾业务工业化生产加速迈进，工厂建成投产、产品上市之后将增加公司的收入和利润，我们维持公司21-22 年营收预测为162.79/179.08 亿元不变，维持归母净利润预测为-14.18/8.71 亿元不变，并上调2023 年的公司营收至208.50 亿元（前值为197.00 亿元），上调归母净利润至15.74 亿元（前值为9.34 亿元）。综上，我们预计，2021-2023年，公司EPS 分别为-0.38/0.23/0.42 元，对应2022 年3 月29 日3.43 元/股收盘价，PE 分别为 -8.99/14.63/8.09X，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    农产品价格波动风险，政策扰动风险，钾肥生产工业化进程不及预期风险