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神马股份(600810)机构评级研报股票分析报告

 
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神马股份(600810):一体化尼龙66行业龙头 拓链、补链开启新篇章

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2024-04-11  查股网机构评级研报

本报告导读:

    公司是国内尼龙66 行业龙头,向上布局己二腈、氢氨、氨基己腈等原料,实现产业链自主可控,向下游拓展民用丝、特种尼龙等领域,拓链、补链助力公司开启新篇章。

    投资要点:

    首次覆盖,给 予增持评级。公司是国内尼龙66 行业龙头,产业链布局不断完善。预计公司2024-2026 年EPS 为0.39/ 0.57/ 0.70 元。参考可比公司,结合PE/ PB 估值法,给予公司2024 年目标价9.84 元(对应25.23 倍PE,1.27 倍PB)。

    上游己二腈国产化突破,尼龙66 放量在即。供给端:国产己二腈技术实现突破,尼龙66 上游原料自给,行业扩产放量在即。需求端:

    尼龙66 性能优异,汽车轻量化趋势以及轮胎行业扩产有望带动其需求增长。并且,尼龙66 在民用领域的推广也有望打开增长空间。综合看,尼龙66 需求有望保持增长,神马股份作为行业龙头有望受益。

    积极拓链、补链,开启公司发展新篇章。上游布局:公司自建氢氨项目,提高原料自供比例。公司5 万吨丁二烯法己二腈项目预计24 年底投产,实现关键原料己二腈自给。公司控股股东的2 万吨氨基己腈项目已投产,10 万吨产能在建,开发己内酰胺下游产品和己内酰胺制己二胺新工艺路线,实现尼龙产业链协同发展。下游布局:公司积极布局特种尼龙,民用切片和民用丝领域,尼龙66 需求空间有望打开。海外布局有序推进,公司拟在泰国建设2 万吨/年尼龙差异化纤维项目,满足和扩大东南亚地区和北美地区轮胎制造业的发展需求。

    催化剂:己二腈项目进展顺利;民用丝领域拓展顺利。

    风险提示:原材料价格波动;在建项目不及预期;尼龙66 下游需求下滑。

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