本报告导读：

    　　受益于产品的供不应求，PA66 价格持续走高，公司2018 年上半年业绩超预期，未来PA66 产业链高景气继续将支持高增长态势。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级， 上调目标价至 23元：受益于PA66 高景气，上调 18-20年EPS 为2.30/2.71/2.99 元（原1.49/1.89/2.01 元），参考可比公司给予2018年10 倍估值，上调目标价至23 元（原17.88 元），维持“增持”评级。

    　　2018Q2 业绩大超预期：公司业绩预增公告预计2018H1 实现归母净利3.79亿元（+YOY758%），同比增长净利3.29 亿元（+655%）；2018Q2 实现归母净利2.78 亿元，同比增长6825%，环比增长175%。业绩增长的主要来源：（1）上市公司持股49%的联营企业河南神马尼龙利润大幅增加。（2）主营产品切片销量以及价格大幅增长，2018H1 公司主要产品PA66 切片均价31252 元/吨，同比去年同期增长37%，价格中枢大幅上行。

    　　PA66 进入补涨阶段：今年以来，各公司己二胺装置均先后出现不可抗力，导致市场上己二胺供应极度紧张，在成本端推动PA66 持续涨价。在PA66持续旺盛下，神马等PA66 厂商先后上调价格，且价格在继续传导。

    　　人民币贬值以及中美贸易争端受益者，本轮PA66 大景气最受益标的：公司一季度因人民币升值造成4000 万汇兑损失，二季度因人民币贬值公司受益明显。2017 年我国PA66 切片进口依存度高达41%。预计PA66 材料在原材料供给约束以及全球经济回暖的形势下，其价格仍将具有较强上行动力。公司是全球少数能够长期、稳定拿到己二腈的企业，其拿到的己二腈价格大方向上与丁二烯价格挂钩。公司具有己二胺、切片、帘子布全产业链布局，为本轮PA66 高景气周期最大受益方。

    　　风险提示：原料供应和价格波动风险，需求不及预期的风险。