事件

    　　2023 年07 月24 日，山西汾酒发布2023 年上半年度经营情况公告。

    　　投资要点

    　　业绩超预期，清香龙头提速向上

    　　根据公告，预计公司2023H1 总营收190.11 亿元左右，同增23.98%左右；归母净利润67.75 亿元左右，同增35.15%左右。预计2023Q2 总营收63.29 亿元，同增31.75%左右；预计归母净利润19.56 亿元，同增50.17%左右，二季度业绩超预期。今年以来公司坚持品牌建设，紧抓终端维护，持续精耕长江以南核心市场，市场结构进一步优化，青花汾酒系列等中高端产品实现较快增长。

    　　产品结构持续提升，渠道管控力度加大

    　　产品方面，青花20 仍稳站全国次高端价位带优势地位，同时提高对巴拿马、老白汾等腰部产品在环山西市场的放量。渠道方面，Q2 以来公司加强市场秩序管理，合理控制发货节奏，着力降低库存，同时提高出厂价以理顺价格结构，期待下半年推动批价及终端价格稳步向上。公司作为清香白酒龙头，品牌势能持续在线，并以提升产品结构、加强渠道管控为方向，加速推进复兴之途。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为8.63/10.69/13.05 元，当前股价对应PE 分别为24/20/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、青花20 增长不及预期、献礼版玻汾进度不及预期、青花30 批价恢复不及预期等。