事件:公司发布公告,经初步核算,2022 年1-2 月,公司预计实现营业总收入74 亿元以上,同比增长35%以上;预计实现归母净利润27 亿元以上,同比增速超过50%以上。
持续聚焦品牌势能,22 年顺利实现开门红:21Q1 公司收入/归母净利润分别同比+77%/+78%,高基数下,公司依然通过持续聚集品牌势能、全面提升运营效率,实现高成长。1-2 月公司利润增速超预期,预计主要系青花系列放量所致,公司目前产品聚焦青花、玻汾以控量为主,高毛利产品占比提升有望带来净利率进一步提升。
全国化进入正反馈,产品结构继续提升。公司全国化扩张进入正反馈加强阶段,青花系列引领增长,巴拿马省外导入进展顺利,中高端产品持续放量,产品结构有望持续优化。据渠道调研,部分地区春节前后青花放量情况下,批价略有波动,目前已顺利企稳,印证公司对渠道和终端的强把控能力。预计产品结构提升有望带来公司毛利率的持续提升。
省外高势能市场持续增加,全年收入预计超计划完成。公司持续深化“1357+10”市场布局,省内结构升级进程快,同时深度聚焦省外核心市场,清香龙头品牌逐渐深入人心。青花30 复兴版快速站稳千元价位,进一步强化清香龙头品牌定位,有望对公司产品结构提升实现良好传导。从全国化效果来看,省外多地动销热烈,公司十四五增长路径清晰,2022 年有望延续高增。
投资建议:预计公司2021-2022 年每股收益为4.43、6.30 元,对应PE 分别为64.8x、45.6x,给予买入-A 评级。给予6 个月目标价347 元,对应2022PE 55x。
风险提示:疫情反复;经济下行;青花系列千元价位受阻。