2011 年1-6 月，公司实现营业收入8.85 亿元，同比增长17.09%；营业利润3,714 万元，同比减少60.51%；归属母公司所有者净利润4,277 万元，同比减少47.98%；实现基本每股收益0.08 元，低于预期。

    二季度经营已现好转迹象，资产减值损失拖累业绩恢复。上半年，公司实现营业收入同比增长17.09%，综合毛利率同比下滑5.43 个百分点，仅为24.51%。从单季度数据来看，二季度公司实现营业收入5.26 亿元，同比增长30.25%，环比增长46.71%；综合毛利率为25.47%，同比下滑6.18 个百分点，但环比回升了2.38 个百分点；期间费用率为13.76%，同比、环比分别下降了3.90、3.55 个百分点。公司二季度主业经营情况比一季度已有所好转。但由于二季度公司计提了4,241 万元资产减值损失，使得公司二季度净利润仅为2,014 万元，低于预期，也拖累了公司的业绩恢复。

    机床产品毛利率下滑严重，有待结构调整。机床产品为公司核心业务，上半年公司机床产品实现收入8.04 亿元，同比增长23.80%，收入占比达到90.84%。上半年机床行业延续良好的增长势头，中小机床需求保持相对旺盛，但重大型机床走势继续趋缓。受此影响，公司的普通机床销售占比提高，数控化率大幅下降，加上原材料价格、人工成本等上涨较多，公司机床产品毛利率同比下滑了7.81 个百分点，仅为25.14%，机床产品毛利率大幅下滑是公司上半年业绩低于预期的主要原因。目前行业基数较高，难以再现高增长，但产业结构升级仍将给产品结构不断优化的公司带来发展机遇。

    订单数控化率显著回升，盈利能力有望触底回升。从订单情况来看，公司上半年新增订单12.47亿元，保持良好的增长势头。订单数控化率为69.84%，比一季度60.31%的数控化率有了明显回升，订单结构显著改善。从公司的订单情况来看，我们认为公司的收入将保持稳定的增长态势，未来的盈利能力有望实现触底回升。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.36元、0.45元和0.60元，以最新收盘价9.54元计算，对应的PE分别为26倍、21倍和16倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：经济周期波动风险；市场竞争风险；主要原材料波动风险。