前三季度实现归属于母公司所有者净利润7.43 亿元，同比下降14.21% 报告期内公司营业收入为16.31亿元，同比下降13.41%；归属于母公司所有者的净利润为7.43亿元，同比下降14.21%；其中实现投资收益8.7亿元，同比下降3.56%；基本每股收益为1.05元。 其中三季度单季实现营业收入5.57亿元，同比下降12.88%，环比下降11.57%，实现归属于母公司所用者净利润2.03亿元，同比下降30.5%，环比下降33.53%，实现投资收益2.37亿元，同比下降16.63%，环比下降25.54%，基本每股收益0.29元。

    DYK：K2贡献大部分增量，产品线下移，盈利能力下降 公司投资收益中来自东风悦达起亚的利润占绝大部分，前三季度东风悦达起亚实现销量33.33万辆，同比增长10.6%，其中去年下半年上市的K2贡献了大部分增量，而在去年上市，盈利能力较强的智跑销量仅增长1.2%，狮跑下降12.4%，主要增量车型盈利能力的差距是导致公司汽车业务没能延续增长的重要原因，加之今年行业竞争加剧，产品终端价格降幅较大，使起亚盈利能力受到严重影响。今年上半年公司单车价格下降为9.5万元，单车净利润也由去年同期的1万元降至0.86万元。

    K3已上市，新工厂14年建成

    新A级车型K3已于10月上市，四季度是K3销量的爬坡期，日系车受到钓鱼岛事件的影响，使部分细分市场竞争压力优势缓解，K3销量有望好于预期。

    前三季度东风悦达的市场份额为3.47%，K3上市后，东风悦达起亚主力产品线更为完善，目前产品已覆盖从A0到B级与SUV的绝大部分乘用车主要细分市场。盐城的第三工厂预计于2014年竣工，设计产能30万辆，全部投产后东风悦达起亚总设计产能将达到73万辆，随着未来几年车型的逐步丰富，起亚的市场份额将进一步提高。

    公路业务将受节假日小型车免费通行影响

    公司其他主营业务有所下滑。前三季度毛利4.81亿元，同比下降19.51%，毛利率下滑至29.47%。母公司方面，剔除投资收益后，母公司前三季度亏损2.35亿元，与去年同期的2.32亿元基本持平。受假日小型车免收过路费的影响，预计全年公司公路业务将有所下滑。纺织业务全年亏损额预计与去年持平。煤炭业务则主要受煤价下滑影响，全年负增长的幅度取决于经济复苏的情况。拖拉机业务因今年没有一次性计提的因素，有望减亏。

    估值和投资建议

    预计公司12、13年全面摊薄后EPS分别为1.35、1.49元，对应目前PE为7.2倍6.6倍，维持“增持”评级。