投资要点：

    　　数据中心业务规模化效益突出，有效提升公司业绩作为国内最大的民营电信增值服务上市公司，公司一直专注于通信行业，围绕数据中心及云计算、互联网接入等开展电信增值业务。最近，随着5G 建设如火如荼，庞大数据需求与之对应的数据计算与存储，数据中心将全面爆发，其增量成为5G 时代最大的看点。作为数据中心行业的佼佼者，公司依托高等级、分布式的数据中心集群及云网优势资源，始终保持数据中心的高标准化、规模化、产品多元化、管家式服务等核心优势，领跑行业发展。目前公司在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等城市建立了分布式可商用的高标准T3+、T4 级数据中心机房，总面积超过20 万平米，总机柜数约3万个，服务器总装机容量超过33 万台，是国内规模领先的中立数据中心厂商之一。除了托管等IDC 业务，公司还提供网络安全、网络监测、数据备份、数据恢复、日志分析等增值服务，为客户提供服务器运维管理服务及云计算等增值业务。在当前5G 时代数据爆炸式增长的风口，公司将加码数据中心领域的投资与建设，业绩有望借助5G 风口得到大幅提升。

    　　公司与联通深度融合，加快主营业务转型

    　　公司是民营第一大电信运营商，主营中还有互联网接入业务，客户群体包括个人、政府和企业。公司针对不同地区和不同客户类型，采用多品牌策略，以长城宽带、电信通、宽带通、鹏博宽带等不同品牌对外提供互联网接入服务。去年以来，公司与北京联通的深度融合，开创了新模式——通过接入网络的资源共享，转让北京地区宽带用户归属权。这是公司整合旗下资产，主营业务战略转型数据中心业务重要的一步。对于民营运营商而言，避开锋芒，从运营商转型做通信服务商，更利于分享5G 发展红利。

    　　PLCN 海缆项目蓄势待发

    　　公司子公司PLD 与Google、Facebook 联合建设海底光缆项目PLCN 已经取得建设施工所需的全部审批手续，该光缆采用C+L 波段的远距传输技术，总的设计容量高达144Tbps，其服务客户定位为国际电信运营商、跨国OTT企业、云计算服务提供商、数据中心服务提供商、互联网服务提供商和大型跨国企业等。由于PLCN 海缆资源的稀缺性，公司将根据市场价格销售PLCN海缆容量获得持续营业收入。

    　　盈利预测

    　　考虑19 年公司进行业务调整，进行大规模计提商誉减值和固定资产减值，虽然业绩大幅亏损，但是未来公司将轻装上阵，聚焦于IDC 业务，业绩将保持稳定增长，在未考虑海缆项目的收益的基础上，预计公司2020 年到2021 年归母净利润将达到3.46 亿和5.14 亿元。

    　　风险提示：公司IDC 业务发展不及预期，海缆项目不及预期。