鹏博士战略聚焦IDC、转型进入网络技术服务领域，体现出民营运营商龙头内部治理能力新提升，将为公司铸就新的护城河。

    　　首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。我们预测2019-2021 年的EPS 为0.17、0.20、0.24 元。根据同行业公司平均估值水平与APV 估值法孰低原则，给予公司目标价7.05 元，对应2019 年41 倍PE。首次覆盖，给予“谨慎增持”评级。

    聚焦战略：出口带宽资源及优秀的海外业务基础是鹏博士目前最大护城河，有望为IDC 业务创造更多附加价值。与市场对鹏博士IDC业务的悲观预期不同，我们认为公司IDC 资源亟待重估。全球IDC龙头Equinix 绕过公网，自建专有线路，这是其能够提高互联网数据交换业务、高质量连接的基础。预计未来三年内，太平洋海底光缆（PLCN）极有可能成为中国香港直接连接美国本土的唯一一条国际海缆项目。鹏博士既具有出口带宽，又具备海外业务基础的公司，有望借鉴Equinix 商业模式，提升自有IDC 业务商业价值。

    转型战略：进入网络技术服务领域，与三大运营商化敌为友，再造新的利润增长点。为了应对市场竞争过于激烈带来的业务下滑风险，鹏博士积极调整业务战略，与三大运营商达成合作，从传统的互联网接入商、三大运营商直接对手，拓展为兼顾网络工程、网络维护的综合服务公司，变为三大运营商的合作伙伴。一方面消除了经营上的直接隐患，另一方面又拓展出一个新的利润增长点。

    催化剂。PLCN 项目落地运营。

    风险提示。业务转型不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。