事件

    2017 年11 月10 日公司召开董事会表决通过两宗股权并购议案：（1）拟以1461 万加元并购加拿大宽带运营商Urban Networks Inc（简称UNI）； （2）拟以9000 万美元并购投资公司PLD HoldingsLimited（简称PLD），获取其拥有的跨太平洋海缆系统96T 的传输容量。

    简评

    持续通过并购获取海外电信运营资质、牌照、网络资源，海外扩张加速。继2015 年4 月公司收购美国擎天电讯及关联公司100%股权、2016 年3 月并购美国古歌宽带100%股权后，公司本次又并购加拿大温哥华地区宽带运营商UNI。根据公告UNI 为在加拿大大温哥华及维多利亚地区为家庭及政企用户提供宽带网络、语音、视频及宽频等服务，用户在网率约为 10%。公司将取得 UNI在加拿大温哥华市中心已布建完成的光纤网路。随着各主营业务领域在国内市场的竞争愈发激烈，公司近年加速海外市场的投入，过去两年通过海外并购主要获取当地运营商的电信运营资质、网络资源和用户，海外收入不断提升，未来国内外业务协同效应将持续提升。

    流量迅猛增长下，城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长，公司拟并购中信网络奔腾一号和PLD，瞄准传输高景气网络传输市场，是战略转型最重要方向，将打开新成长空间。目前PLD 正与国际知名互联网公司合作构建跨太平洋的海缆系统，其中 PLD 拥有 96T 的容量），并有机会延伸至亚洲其他地区，该海缆系统将于2018 年四季度完成建设，届时将极大提升亚美间通信服务品质。此前9 月27 日公司就发布对外投资公告，拟参与竞标中国中信集团有限公司49%股权转让，切入基础传输电信业务，为公司现有业务提供支撑，带来新业绩增长点。在固网宽带渗透率已经非常高且宽带价格竞争激烈情况下，公司宽带业务增速放缓，年中大规模高管变动充分显示公司变革决心，并购国内外优质骨干传输资源成为转型最重要一部。在短视频、VR应用、人工智能应用推动下，数据中心流量仍然在迅猛增长，城域、城际、省际、跨太平洋国际间传输需求高增长，数据中心间、不同云平台间流量传输需求高增长，基础传输业务价值凸显。预计未来公司将持续通过外延并购、投资等方式不断加强新业务如传输服务、基于SDN 技术的全球云网服务、大数据、内容服务等业务，为公司提供新利润增长点，加速公司的转型和变革。

    投资建议

    国内宽带市场增速放缓也让公司将未来发展重点转向新业务发展，从之前公司参与竞标骨干网资源、到这次海外并购，彰显公司加速新业务投入和海外扩张决心，新业务有望为公司带来基于传输服务新业绩增长点。

    我们预测公司2017、2018 年净利分别为8.06 亿、9.27 亿元，请投资者重点关注，给予“买入”评级

    风险提示

    固网宽带激烈竞争持续造成ARPU 下降和毛利率进一步下滑风险；中信网络股权转让存在不确定性风险