公司发布半年度报告：2017年上半年实现营业收入42.5亿元，同比下降3.08%；实现净利润3.9亿元，比上年同期减少3.37%。第二季度实现营业收入21.47亿元，较今年一季度增长2.12%；第二季度实现净利润2.18亿元，较今年一季度增长26.56%。

    　　二季度业绩环比好转，拐点或将出现

    　　第二季度营收、净利润较上一季度有所好转，拐点或将出现。互联网接入业务、数据中心业务、其他增值业务分别贡献了84%、15%、1%的营业收入。其中，数据中心业务收入较去年同期增长8.76%，毛利率提升7.20 个百分点，我们认为是公司收费逐步提升、同时IDC 资产综合折旧减少所致，预计增长趋势将会持续。

    　　后续成本和费用有望下降

    　　截至6月末，公司累计在网用户数超1410万户，累计网络覆盖用户超10980万户，上半年新增投资覆盖220万户，相对去年同期新增覆盖规模大幅缩减70%以上。用户增速虽有所放缓，但对应的销售费用、资本开支也将有所下降。

    　　宽带用户ARPU 值稳中有升，后续或将保持

    　　公司业绩受到移动价格冲击有一定影响，但二季度ARPU 值稳中有升，后续公司将以提升覆盖效率为主，相应的费用与支出会减少，利于后续业绩释放。另外，公司着力搭建高速便宜性价比高的宽带网络，高速宽带网络服务人群有望继续高速提升，以及大麦盒子渗透率的提升，各种教育、游戏、体育、视频资源的完善，可有效提升公司ARPU 值。

    　　看好公司民营宽带龙头价值，维持“买入”评级公司前期合作中国联通，为未来公司平台聚合更多的资源。目前公司稳步推进“云管端”战略。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间，未来随着在网率逐步提升，业绩将得到稳步支撑，看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。本次股东增持凸显信心，募投项目有利于公司长期发展。预计公司2017-2019年EPS 分别为0.64/0.77/0.93元，对应PE 为26.7/22.2/18.3 倍，考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力，长期逻辑不变，维持“买入”评级。