核心观点

    　　公司将新能矿业100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023~2025 年每股现金分红0.25 元（含税）、0.22 元（含税）、0.18 元（含税）。2021 年公司实际每股分红0.51 元，23年8 月公司已在分红规划公告中承诺未来三年每年现金分红年增加额不低于0.15 元/股，据此计算公司未来三年每股现金分红分别不低于0.91 元、1.03 元、1.14 元，对应公司2023 年12 月8日收盘价股息率分别为5.92%、6.7%、7.42%，高股息回报增厚股东回报并凸显公司配置价值。此外，公司拟使用3.6 亿元~6亿元以不超过人民币22 元/股在未来12 个月回购公司股票，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购彰显公司发展信心，并且有助于进一步完善公司长效激励机制。

    　　事件

    　　公司将进行特别派息并回购公司股票

    　　近日公司发布公告，将新能矿业100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023~2025 年每股现金分红0.25 元（含税）、0.22 元（含税）、0.18 元（含税）。此外，公司拟以3.6亿元~6 亿元以不超过22 元/股价格回购公司股票，用于实施股权激励或员工持股计划。

    　　简评

    　　已取得新能矿业全部股权出售价款，高分红回馈股东公司于2023 年9 月以66.7 亿元对价将新能矿业100%股权转售，近期公司已取得新能矿业100%股权出售价款。为进一步回报股东，公司将新能矿业100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023~2025 年每股现金分红0.25 元（含税）、0.22元（含税）、0.18 元（含税）。截至2023 年11 月末，公司总股本为30.98 亿股，据此计算未来三年将分别特别分红7.75 亿元、6.82 亿元、5.58 亿元，合计20.15 亿元，总金额预计不超过出售新能矿业所得税后投资收益的50%，可操作性较强。本次特别分红计划实施后，公司股息率将得到明显提升。2021 年公司实际每股分红0.51 元，23 年8 月公司已在分红规划公告中承诺未来三年每年现金分红年增加额不低于0.15 元/股，据此计算公司未来三年每股现金分红分别不低于0.91 元、1.03 元、1.14元，对应公司2023 年12 月8 日收盘价股息率分别为5.92%、6.7%、7.42%，高股息回报增厚股东回报并凸显公司配置价值。

    　　以不超过22 元/股回购，进一步完善长效激励机制基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，为完善公司长效激励机制，充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，助力公司的长远发展。公司拟使用3.6 亿元~6 亿元以不超过人民币22 元/股在未来12 个月回购公司股票，回购股份用于实施股权激励或员工持股计划。以价格上限22 元/股测算，本次拟回购股票数量为1636 万股~2727 万股，占公司总股本比例为0.53%~0.88%。此前，公司于2021 年向公司董事、高管及核心管理和业务人员共计59 人合计授予1834 万份激励股票。本次回购彰显公司发展信心，并且有助于进一步完善公司长效激励机制。

    　　现金流保持充沛，高分红凸显配置价值，维持“买入”评级

    尽管受公允价值变动及汇兑损益等非现金项目影响，公司前三季度归母净利润同比微降，但公司经营性业务带来的核心利润稳步提升，公司现金流保持充沛。近日得益于出售新能矿业进一步增强现金收入，健康现金流支撑下公司发布特别分红政策，增强股东回报，高股息率凸显配置价值。我们预测公司2023~2025 年分别实现营业收入1487.36 亿元、1549.05 亿元、1660.9 亿元，实现归母净利润61.02 亿元、71.63 亿元、80.1 亿元，对应EPS 分别为1.97 元/股、2.31 元/股、2.58 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险分析

    　　天然气价格上涨的风险：公司燃气业务的主要成本构成为天然气采购成本，如果国际局势变化，天然气价格持续回升上涨，公司天然气采购成本增长，公司业绩增长将不及预期。

    　　天然气长协履约不及预期的风险：公司与多家公司签订天然气长协合同，国际能源市场变化，天然气长协履约情况不及预期，公司需采购市场天然气用以填补空缺，可能导致天然气成本上涨或天然气难以及时供应的情况。

    　　氢能发展不及预期的风险：公司目前积极发展氢能相关产业，如果未来氢能的应用没有得到普及或者替代性能源出现，公司在氢能方面的投资收益将不及预期，公司业绩会受到相应的影响。