新奥股份发布2023 年三季报，前三季度实现营业收入959.72 亿元，同比-10.04%；归母净利润31.03 亿元，同比-1.78%

    新奥股份发布2023 年三季报。公司前三季度实现营业收入959.72 亿元，同比-10.04%；归母净利润31.03 亿元，同比-1.78%；核心利润为46.74 亿元，同比+17.44%。其中，Q3 实现营业收入287.59 亿元，同比-14.12%；归母净利润9.0 亿元，同比-38.5%，下滑主要系煤炭业务利润贡献下降，以及公允价值变动净损失7.24 亿元所致；核心利润为15.05 亿元，同比-3.5%。

    　　财务成本有所降低，投资收益大幅增长。前三季度公司毛利率为14.57%，同比-0.06pct；净利率为7.17%，同比+0.76pct。销售/管理/研发/财务费率分别为1.08%/3.07%/0.63%/1.6%，同比+0.06pct/+0.38pct/-0.09pct/-0.87pct。财务费用中，利息收入同比+28.09%。前三季度，公司实现投资净收益30.25亿元，同比大幅增长123.1%，主要系公司衍生品实现的收益增加，对业绩形成了有力支撑。

    　　天然气消费量回暖，顺价畅通助力价差修复。1-9 月，全国天然气表观消费量为2878.59 亿方，同比+7.1%。据子公司新奥能源公告，扣除电厂气量后，其前三季度工商业用户售气量为134.2 亿方（+1.9%）；民用售气量为36.25亿方（+4.8%）。此外，据公司披露，7、8 月份城燃气量已有微增，工商业用户气量有所恢复。预计随着经济气温复苏，以及四季度采暖季到来，公司售气量将持续增长。气价方面，内蒙、湖南、山东、河北等地陆续出台价格联动政策，由于公司客户结构中支付能力较强的工商业客户占比较多，随着顺价政策出台，公司成本压力将进一步缓解。

    　　积极拓展海外长协，整合国内外资源，加强一体化布局。6 月，公司再次与切尼尔签订每年180 万吨LNG 长协，采购开始时间为2026 年，为期20 年。

    　　当前公司在手长协超1000 万吨/年，且多个长协合约挂钩HH 指数，相较TTF、Brent 等指数具有明显价格优势。上半年，公司还与中石油签署了中长期购销合同及舟山设施利用合作协议，进一步整合国内外资源。舟山LNG 接收站三期项目稳步在建，建成投用后接收站实际处理能力可达1000 万吨/年以上，助力公司巩固“气源-储运-分销”的一体化产业布局。

    　　转让煤矿股权，进一步聚焦主业。9 月13 日，公司公告转让新能矿业100%股权，交易对价66.7 亿元，且交易对手方还需支付对新能矿业的债权净额38.34 亿元，合计105.05 亿元，预计交易完成后公司在手现金将大幅增加。

    　　公司此前承诺未来三年分配现金红利每年增加额不低于0.15 元/股 （含税），每年现金分红比例不低于归属于上市公司股东核心利润的30%，充裕的现金流将进一步保障分红承诺顺利实施。

    　　盈利预测与估值。四季度迎来用能旺季，预计公司售气量逐步攀升；上游顺价机制畅通，公司有望保持稳定合理的毛差；转让新能矿业股权，进一步聚焦天然气主业；增持新奥能源，加速拓展泛能业务，符合公司天然气智能运营商的长期发展战略。考虑到公司出售煤矿将贡献约40 亿元的利润，调增公司2023-2024 年归母净利润预期至73.95、75.84 亿元，同比增长26.5%、2.6%；当前股价对应PE 分别为7.3x、7.1x，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：气源获取及价格波动的风险、安全经营的风险、汇率及利率波动的风险。