转让新能矿业100%股权，进一步聚焦天然气主业

    新奥股份9 月12 日发布公告：公司拟将其持有的新能矿业100%股权转让给凯鸿科技，转让价为66.7 亿元。公司本次煤矿资产出售有助于其进一步聚焦天然气主业，符合其天然气智能生态运营商的发展战略。由于本次交易尚需提交公司股东大会审议，我们暂维持公司2023-2025 年归母净利润预测66/79/90 亿元。根据可比公司Wind 一致预期23E PE 均值12.0x，考虑公司天然气智能生态运营优势凸显，给予公司12.5x 23E PE，目标价26.74元，维持“买入”评级。

    　　本次交易采用资产基础法评估新能矿业价值，对应PE/PB 均为5.0x以2023 年5 月31 日为评估日，资产基础法和收益法评估新能矿业价值分别为66.8/61.2 亿元，考虑资产基础法反映现有资产的公平市场价值，收益法对新能矿业具体投资和经营战略及实施的考量存在一定的不确定性，本次交易采用资产基础法评估，净资产评估值较评估日账面价值增值399.11%。

    　　经交易双方协商一致确定新能矿业 100%股权转让价格为 66.7 亿元，同时，凯鸿科技在本次交易中将一并向公司及子公司支付对新能矿业享有的债权净额38.3 亿元。基于2022 年新能矿业净利润13.35 亿元/评估日公司净资产账面价值13.38 亿元，本次交易对价对应PE/PB 均为5.0x。

    　　公司承担至交割日前的收益/亏损，本次剥离煤矿有助于进一步聚焦主业新能矿业拥有王家塔矿井800 万吨/年的煤炭生产能力，2022 年营收/净利润分别为29.82/13.35 亿元，由于2023 年市场煤价下行，2023 年1-5 月新能矿业营收/净利润为8.03/2.64 亿元。根据公司公告，至交割日前公司仍承担新能矿业的收益/亏损。公司出售新能矿业，有利于减少煤价经常波动对业绩产生的不稳定影响，更有助于公司进一步聚焦天然气主业。新能矿业收购方凯鸿科技的最终控股方海南庄胡也国际进出口贸易公司同时控股宏东能源集团，宏东能源集团在鄂尔多斯投资4 座煤矿，煤炭生产能力 1000 万吨/年，铁路发运能力 400 万吨/年。

    　　目标价26.74 元，维持“买入”评级

    　　我们预计公司2023-2025 年公司归母净利润为66/79/90 亿元，对应EPS2.14/2.56/2.90 元；给予公司目标价26.74 元，维持“买入”。

    　　风险提示：LNG 价格涨幅超预期，公允价值变动收益不及预期，天然气表观消费量复苏不及预期。