公司发布2022 年三季报。22Q1-Q3 实现营业收入1066.86 亿元，同比增长34.17%；实现归母净利润为31.59 亿元，同比下降11.91%。单季度看，2022Q3实现营业收入335 亿元，同比增长20.48%(调整后)；实现归母净利润14.63亿元，同比增长12.82%(调整后)。公司单季度财务费用为12.27 亿元，同比+165.96%，环比-1.37%。单季度公允价值变动收益为4.78 亿元，环比大幅提升。

    　　计划建设接收站三期项目，建成后接收能力将达1100 万吨。项目主要包括4座22 万立方米LNG 储罐及配套罐内设施、LNG 外输工艺系统，新增LNG接收能力350 万吨/年。项目计划总投资38 亿元人民币，公司将通过自有资金投入、银行贷款等方式筹集。舟山接收站为首个国家能源局核准的由民营企业投资、建设和管理的大型LNG 接收站，一期工程于2018 年顺利投产，二期工程于2021 年6 月投产。前两期实际接收能力达到750 万吨，预计三期项目建成后公司总接收能力将达到1100 万吨。

    　　新奥能源各项业务进展顺利。零售气方面，2022Q1-Q3，疫情多地散发及天然气价格持续高企等因素导致整体市场需求增速大幅降低，新奥能源零售气量仍实现增长，销量达到188.32 亿立方米，同比增长4.4%。实现工商业用户售气量149.82 亿立方米，同比增长4.4%，民生用气销售量34.60 亿立方米，同比增长12.5%。泛能业务方面，截至2022 年9 月30 日，新奥能源累计已投运泛能项目达189 个，实现182.08 亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长29.5%。在建规模泛能项目达39 个，当在建及投运项目全部达产后，总能源销售规模将超过400 亿千瓦时。增值业务方面，新奥能源安防产品的销售量同比增长64%。采暖、厨卫家居产品及服务，其销售量同比分别增长8%及34%。目前增值业务在新奥能源新客户群的渗透率约为33%，现有客户群的渗透率约为11%。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司 2022~2024 年 EPS 分别为1.52、1.85、2.10 元，参考可比公司估值水平，给予其 2022 年 15-17 倍 PE，对应合理价值区间 22.80-25.84 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。主要产品价格大幅波动；天然气消费增速大幅下降等。