事件：

    　　公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现营收353.53 亿元，同比增长36.91%；实现归属于股东的净利润7.54 亿元（扣非6.15 亿元），同比增长25.08%（扣非同比增长9.45%）。ROE（加权）5.08%，同比减少0.73 个百分点。经现净额-32.61 亿元，同比减少-1191.05%。

    　　Q1 量价起升推动营收高增长，锁定420 万吨LNG 气源长约。

    　　在天然气、煤炭等能源销售价格上涨以及业务量增长的带动下，报告期公司所属的天然气、综合能源、煤炭等业务收入大幅增加，推动公司营收实现较大幅度增长。

    　　今年以来，公司先后与ET LNG 出口公司、Rio Grande LNG 等国际气源商签订总计420 万吨/年的LNG 采购长约，LNG 长约的签订，有利于公司进一步提高天然气供应保障能力、拓宽资源供应渠道、优化资源池结构。

    　　置入新奥舟山落地在即，天然气智能生态运营商战略获强大支点。

    　　公司拟通过发行股份并支付现金的方式收购新奥舟山90%股权，作价85.5 亿元，其中以17.22 元/股向大股东发行股份收购45%股权，并现金支付42.75 亿元购买另外45%股权。承诺业绩为：2022~2025年利润分别为3.50 亿元、6.39 亿元、9.33 亿元、11.96 亿元。

    　　舟山LNG 接收站项目规划接收能力850 万吨/年，目前建成一期、二期合计4 个储罐，共计64 万水立方。三期项目LNG 接收能力350万吨/年有望于2025 年投产,共建设4 个储罐，共计88 万水立方。届时总储存能力达到152 万水立方、总接收能力850 万吨/年，实际处理量有望达到1000 万吨。

    　　新奥舟山2021 年LNG 接卸351 万吨，外输量335 万吨，营收13.77 亿元，净利润6.36 亿元。未来新奥舟山随着产能的释放，除显著增厚业绩外，将与公司的需求生态、资源生态、输储生态形成更为深度的协同效应，从供需匹配、资源结构、设施能力等多方面增加公司在不同市场环境中的选择权，实现最优策略组合，显著提升公司核心竞争力。

    　　加速布局新能源业务，向综合清洁能源服务商转型公司加速新能源业务布局，致力于实现能源的全场景服务能力：

    　　公司积极布局分布式光伏，2021 年已签约光伏装机规模达380 兆瓦；策略性布局储能业务，探索“荷源网储”的整体解决方案，自主设计并研发6kW SOFC 系统，同时申报相关技术专利9 项，获得国家科技部 2020 年国家重点研发项目“固体氧化物燃料电池发电系统技术”，承接30kW SOFC 的研发工作，公司计划2023 年完成30KW 的系统集成并力争在2024 年 实现商业化运行。在低碳交通领域，在上海、泉州等地建设充、换电站的试点项目，目前共投运20 座、在建超过25 座。

    　　在氢能方面，公司拥有14 项专利技术并在21 个项目中得到应用，目前已交付和在建的制氢工程项目达到32 个。公司与718 所合作，在河北张家口建设氢能产业化应用示范园并配套加氢站项目，该项目已服务于北京冬奥会。公司将在石家庄建设氢能实验室，发挥能源全场景优势，开展氢能全产业链相关技术研发工作。

    　　公司积极向综合清洁能源服务商转型，2021 年公司共建成投运31 个综合能源项目，累计项目数量达150 个，为公司带来冷、热、电等总共190.65 亿千瓦时的综合能源销售量，同比增长58.3%。目前公司在建综合能源项目42 个，预计在建及已投运项目全部达产后，综合能源需求量可达 360 亿千瓦时。

    　　估值分析与评级说明

    　　预计公司2022 年至2024 年归母净利分别为49.01 亿、57.56 亿和65.98 亿，对应PE 为9.5x、8.1x 和7.1x。公司是天然气销售龙头企业，舟山项目注入后有望显著增加业绩弹性；我们看好公司成为综合清洁新能源服务商的发展潜力，首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。

    　　风险提示：

    　　天然气需求不及预期的风险；国内外LNG 市场价格出现超预期波动的风险；煤炭、甲醇等化工产品出现超预期波动的风险。