事件：据公司公告，拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买新奥科技、新奥集团和新奥控股持有的新奥舟山90%股权，发行股份及支付现金的具体比例将由交易各方协商确定， 发行价格为17.22 元/股。

    　　舟山接收站注入在即，进一步完善全产业链布局。据公司公告，公司将以发行股份及支付现金的方式购买新奥舟山90%的股权。目前舟山LNG 接收站已投运一期，二期已进入试运营，核定产能500 万吨/年，处理能力有望达到800 万吨/年，2020 年LNG 卸载量已达到261 万吨，三期建成后处理能力有望达1000 万吨/年。此前公司仅拥有接收站运营权，资产重组后，公司将向天然气全产业链覆盖格局更进一步：

    　　上游拥有多元化天然气供应主体与渠道；中游LNG 接收站充分发挥接收、储运能力；下游进一步扩张城燃运营版图，进一步增强核心竞争力。

    　　LNG 现货价格高涨但预计影响有限。近期随着冬季供暖季天然气需求的旺盛，LNG 市场价格持续上涨，但我们认为整体对公司成本端影响有限：1）进口LNG 现货占比仅为37%，现货价格上涨影响相对较小。2）公司与全球第二大LNG 液化厂运营商尼切尔能源签署长达13年的长期LNG 购销协议，锁定低价气源，进一步优化采购资源池结构。3）山东省已发布开放LNG 销售价格的通知，对于工业端合同外购进的LNG 实行“购进价+配气价”销售，实现上下游价格联动。若该政策大范围铺开，有利于缓解成本上行压力。

    　　兼具确定性与成长性的燃气龙头，看好长期发展前景：公司城燃主业稳扎稳打，优先抢占经济发达地区市场，运营版图稳步扩张，行业景气叠加公司自身优势，业绩有望持续稳健增长。积极拓展舟山LNG 接收站、综合能源及氢能源三大新兴业务领域，在稳健的城燃业务之上叠加成长空间。

    　　投资建议：公司为国内天然气龙头，资产重组打造全产业链实现上下游协同，城燃主业稳健增长，新兴业务多点开花，看好未来增长空间。

    　　我们预计公司2021 年-2023 年的收入增速分别为8.8%、14.2%、7.7%，净利润增速分别为52.9%、31.2%、19.7%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为25.0 元。

    　　风险提示：天然气需求不及预期风险、海外LNG 价格持续提升风险、煤价下跌风险、政策推动不及预期风险。