事件：2021 年3 月22 日，公司公布2020 年年度报告，2020 年公司实现营业收入880.99 亿元，同比-0.62%（调整后）；实现归母净利润21.07 亿元，同比-27.49%（调整后）；实现EPS 0.81 元。其中四季度单季度实现归母净利润8.55亿元，环比+63.06%（调整后）。

    　　点评：报告期内，公司进一步聚焦天然气业务，完成重大资产重组，剥离滕州公司40%股权。公司2020 年度业绩降低的主要因为是受疫情影响，下游需求减弱，导致2020 年营业收入同比-0.62%，净利润同比-27.49%。

    　　进一步巩固公司的天然气产业链战略发展目标：截至2020 年末，公司拥有235个城市燃气项目，布局2,321 余万户家庭和177,128 个工商业用户，2020 年度零售气量达到219.53 亿立方米，同比增长10.2%，约占全国天然气市场份额7%。

    　　其中，公司对工商业用户的零售气量达168.78 亿立方米，同比增长13.5%，占天然气零售气量的76.9%。公司对居民用户的零售气量达41.85 亿立方米，同比增长10.1%，占天然气零售气量的19.1%。这主要是受益于居民居家时间增加以及冬季气温较往年更低，居民用户售气量得以稳步提升。

    　　重大资产置换增强公司治理，股权出售完善业务布局：公司通过资产置换、发行股份及支付现金的方式向新奥国际及精选投资购买其持有的新奥能源合计369,175,534 股股份，公司实际控制人王玉锁控股比例由48.83%提升至75.34%，对公司控制权进一步提升。公司拟出售参股公司新能凤凰（滕州）能源有限公司的40%股权，进一步提升天然气相关业务占比。

    　　中国提出到2030 年前实现碳达峰，2060 年实

    　　现碳中和，为清洁能源发展带来新机遇。报告期内，公司位于海南省洋浦经济开发区的综合能源项目正式投运。该项目可为洋浦经济开发区每年节约10.7 万吨标准煤，减少二氧化碳排放28 万吨。公司还积极布局氢能源产业链，在辽宁葫芦岛开工建设公司首个氢气供应项目，增加新收入来源同时扩大天然气销售量。

    　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司21-22 年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年净利润分别为29.11/33.70/39.25 亿元，折合EPS1.02/1.18/1.38 元，维持“买入”评级

    　　风险提示：产品价格波动影响毛利的风险；天然气需求不及预期或下降的风险。