天然气需求强劲，舟山接收站气量有望超预期

    　　近期天然气需求超预期旺盛，主要由于疫情修复后，制造业用气增长导致了供需错配。四季度全国制造业景气复苏，地炼、焦化、玻璃、电解铝等大型工业领域开工率不断提升，叠加拉尼娜“冷冬”的因素，冬供期间行业在未到用气高峰期就已经呈现出供不应求的状态，并且未来仍将有望维持一段时间。

    　　新奥股份与舟山接收站签订托管协议，新奥股份将全权负责接收站窗口期安排及日常运营管理。舟山接收站二期工程将于21 年建成投产，我们预计投产后明年进口量有望达到400 万吨以上。新奥股份将充分利用接收站地缘优势，全面提升舟山的LNG 接收、存储、转运、加注功能，全力打造一个国际清洁能源基地，为长三角经济区及沿线城市带来充足稳定的天然气能源保证。

    　　创新上下游直接交易模式，托运商实力有望提升10 月25 日，浙江省最大气量上下游直接交易项目成功落地，新奥股份通过浙江省天然气管网把舟山天然气资源输送给绍兴天然气投资有限公司。

    　　天然气托运商制度是我国天然气市场改革的重要举措，国家管网公司10月发布首批托运商准入公告，未来托运商在产业链中将是至关重要的一环，市场交易更多是依靠托运商来推动。因此，新奥在省内交易模式上的不断创新无疑是对自身托运商实力的最好证明，未来公司在天然气产业链中的地位有望不断提升。

    　　转让二甲醚业务，主业更加聚焦天然气

    　　公司签订《关于新能（张家港）能源有限公司之股权转让协议》，将新能（张家港）100%股权出售给密尔克卫。新能（张家港）是公司旗下重要的生产二甲醚的平台，出售该公司股权有助于新奥整合资源及业务板块，进一步彰显了新奥聚焦天然气主业，全力进军天然气全产业场景的决心。

    　　盈利预测与评级

    　　继续看好公司作为行业龙头，在天然气改革的浪潮中有望夺得更高的行业地位，维持20-22 年净利润20/31/36 亿元，EPS 为0.76/1.19/1.38 元/股，对应PE 为18/11/10 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求复苏不达预期，疫情复发风险，在建项目进度不达预期