chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

华新水泥(600801)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

华新水泥(600801):业绩筑底反弹可期 海外+骨料战略增厚业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2021-01-15  查股网机构评级研报

事件:公司发布业绩预告,2020 年归母净利54.4-57.6 亿元,同减9-14%;其中2020Q4 归母净利14.2-17.4 亿元,同增-5.2%-16.1%。

      支撑评级的要点

    业绩稍低于预期,2020 年受疫情与雨季影响较大:按照公司业绩预告,公司2020 年利润水平稍低于市场预期。受疫情和超长雨季影响,公司上半年经营业绩下滑,产能扩大、水泥销量较去年都有所减少。得益于产品成本、燃料费用以及第三方维修成本的降低,公司盈利能力在三季度得到较快恢复。

    施工旺季启动价格比往年低,煤炭价格上涨影响成本:经测算,2020 年公司水泥熟料销量约为7390 万吨,单价约为335 元,吨成本203 元,吨毛利133 元。受疫情和雨季影响,2020 年施工旺季启动价格相比往年较低使得四季度价格稍低于预期;煤炭价格快速上涨对成本造成一定影响。销量方面,公司四季度销量保持正常水平。

    公司产能持续落地,B 转H 助力海外战略推进:国内云南4000t/d 水泥熟料生产线已经点火,湖北黄石智能化熟料万吨生产线也在年末投产。海外坦桑尼亚和乌兹别克斯坦4000t/d 熟料项目已经投产,尼泊尔新熟料产能生产线预计将于2021 年投产。未来公司B 转H 股有望落地,增资渠道扩张加上海外股东背书公司海外战略有望加速推进。疫情影响下,骨料格局持续集中,骨料业务推进也将进一步增厚公司利润。

      估值

    参考公司业绩预告调整情况,我们小幅调降原有预期。预计 2020-2022年,公司营收分别为289.7、347.8、372.0 亿元;净利润56.3、73.5、76.2亿元;EPS2.69、3.50、3.64 元。维持公司买入评级。

      评级面临的主要风险

    海外战略不及预期,区域景气度复苏不及预期,原材料价格上涨,西南地区产能投放数量较多

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网