上半年，公司实现主营业务收入 5.9亿元，比上年同期增长39.83%；实现净利润0.31亿元，比上年同期增长845.76%。实现每股收益0.036元，扣除非经常性损益为0.033元。

    公司完成货运量890.41 万吨，增加23.5%；完成货运周转量159.43 亿吨公里，增长37.8%。实现海运主营业务收入4.77亿元，同比增长30.63%。公司货运业务营业成本同比增长36.09%，货运业务毛利率同比减少3.66个百分点。货运营业成本大幅增长的主要原因在于燃料成本比上年同期增加48.75%。

    公司投资的建设明州高速公路经营状况继续向好：进出口车流量为15,116 辆，比上年同期提高62%左右；实现通行费收入1.14亿元，比上年同期提高98.3%；实现净利润-0.30亿元，比上年同期减亏0.42亿元。

    综合上述分析，上半年，公司业绩增长的主要原因在于：公司今年签订的煤炭运价较去年增长9%；上半年经济复苏，煤炭需求量同比增长，上半年市场运价表现较好；上半年平均运力较去年同期上涨约10%左右，运量增加； 明州高速减亏。

    沿海煤炭运输仍是公司最为主要的业务，上半年，沿海煤炭运输价格表现较好，但进入三季度后，运价下滑，预计进入四季度会重新上升。但预计下半年平均运价水平难以超过上半年。这将对公司合同外煤炭运输业务产生负面影响。此外，电厂等大货主进入煤炭运输迹象明显，且公司规模偏小，和电厂的议价能力有遭到削弱的可能。

    公司当前在建船舶有：1艘5.75万吨、2+1艘4.75万吨散货船，此外，已经购置1艘7万吨二艘散货船，预计三季度交付。公司运力扩张仍然保守。

    随着车流量的继续增长，公司持股51%明州高速今年有望实现盈亏平衡，11年有望实现盈利。

    预计公司10-11年每股收益为0.08元-0.10元。下半年，公司增加的有效运力为：6月底交付的4.3万吨散货船以及已经购置尚未交付的7万吨散货船，能够贡献的业绩有限。鉴于市场情况，短期看不到运价上涨。因此，我们认为，能够短期刺激公司股价上涨的因素较少。维持公司"观望"投资评级。