公司海运业务主要从事沿海的干散货运输，其中电煤运输占总运量的70%左右。而电煤炭主要和大客户之间的长期合同运价。从05 年初最新签订的合同来看，该合同为和浙江省能源公司签定，合同规定了05 年到07 年，公司船舶从渤海港口到浙江沿海运送电煤的基准运价为47 元/吨。并规定了公司运量在600 万吨/年到1000 万吨/年。这基本确保了公司一半左右的业务在未来三年内获得稳定的运价和稳定的货源。

    高速公路项目，未来稳定的利润来源：目前来看将在一定程度上增加公司的财务负担。但该项目将在2008 年投产以后，能为公司提供稳定的利润来源和较高的收益率水平。

    有望获得返还税款共计4593.6 万元：公司已全额计算提了对闽发证券的投资损失，由于我国税收计税基数和公司会计计税利润之间的差异，导致公司在2004 年及今年上半年公司所得税实际支付值超过正常应交值，但该部分税收，有望在闽发证券正式破产后得到返还。该部分有望获得返还税款共计4593.6 万元，这将显著增加公司当期利润。

    我们运用DCF 和比较估值法，分别测算公司海运价值和公路项目价值，我们认为公司总价值在4 元——4.82 元之间，考虑到股改送股因素，则公司估值将更高。

    公司当前的净利润和PE值数据，只能体现海运资产的投资价值，而并不能表现高速公路资产的价值。因此可以说公司很大一部分的价值被市场所忽略了。但由于高速公路资产在2008年才投入运营，且海运行业的见顶回落将对公司构成压力。

    我们预计随着公司高速公路资产的逐步建成投产，公司股票价值将逐步显现。投资者可积极关注。