宁波海运今日发布风险提示公告，投资1.392 亿元、持股12%的闽发证券存在较大经营风险，可能给其带来重大投资损失；宁波海运03 年计提投资减值准备480 万元，如果年内闽发证券出现重大亏损，大规模的投资损失可能导致其业绩大幅下滑甚至亏损；

    宁波海运主业运营正常，海运运价与运量受合同条款保证，基本不受国际干散货航运指数调整和国内宏观调控的影响，但近期柴油零售价格的上涨预计令其燃油成本上涨8%左右；

    宁波海运运力扩张计划受制于二手船船价居高不下而进程缓慢，乐观估计04 年实际运力增幅为28.4%（假设下半年2 艘二手船投入），悲观估计增幅为12.4%（假设未有新船舶投入），而新建船舶根据造船周期，预计要到05 年底才能交付使用；

    由于目前难以预测闽发证券的经营情况，因此在假定宁波海运投资损失保持03 年水平的前提下，我们预计公司每股收益乐观值为0.203 元、悲观值为0.18 元；

    鉴于宁波海运未来三年主业平稳增长、目前市场定价较高和面临的较大的投资损失风险，我们下调投资建议至“减持”。