保税科技发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入8.42 亿元（+31.8%），毛利率下降至23.8%（-1.3pct），归属于母公司净利润0.25亿元（+0.4%），EPS 为0.02 元。

    　　营收大幅上涨，归母净利润同比持平。2016 年公司营业收入同比上涨31.8%，主要原因是公司化工品贸易业务收入同比上涨54.96%至5.25 亿元。公司归母净利润同比小幅上涨0.4%至0.25 亿元，基本维持2015 年度收益水平。

    　　公司积极布局多元化道路，寻求转型。为了应对大宗商品市场低迷的风险，公司积极寻求转型。在2015 年通过下属的两个股权投资基金分别投资了苏州高新定增项目和苏州爱康能源工程技术有限公司股权，布局多元化发展道路。同时公司在2016 年收购了长江时代的固体仓储类资产，进一步扩大公司的PTA 储能，增强公司盈利能力。2016 年公司子公司外服公司固体仓储方面实现营收5360.05 万元，同比增长31.9%，实现利润总额2570.59 万元，同比增长4%。我们预计未来公司将继续布局多元化发展道路，提升公司综合实力。

    　　溢价增发，彰显管理层及公司员工信心。2016 年公司顺利完成股权激励计划，公司员工持股计划发行价为6.71 元，高出实施当日股票收盘价17%。在此情况下公司仍然顺利完成员工持股计划，彰显了公司管理层以及员工对于公司未来业绩和转型发展的信心。

    　　投资建议：考虑到公司正在积极寻求转型，员工持股价与现价倒挂以及员工持股计划的顺利推行，体现了公司管理层以及员工对公司未来业绩和转型发展的信心，也将大幅提升管理层与员工转型发展的积极性。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.03、0.04元，给予“增持-A”

    　　评级，6个月目标价6.50元。

    　　风险提示：大宗商品市场持续低迷，公司转型不及预期