事件：

    　　公司推出员工持股计划用于认购公司的非公开发行股票，本次非公开发行股份总量为2057.8 万股，期限3 年，发行股价6.71 元。用于收购长江时代拥有的固体仓储类资产和偿还银行贷款。目前，本次非公开发行已全部完成。

    　　点评：

    　　公司员工持股计划走在前列，充分发挥员工积极性。为落实国务院关于“允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”的要求，公司积极推进员工持股计划。公司是江苏省第一家地方国资企业实施员工持股计划的上市公司，意义重大。公司2015 年董事长及部分高管换届，新任董事长推行员工持股计划有利于建立和完善公司与员工的利益共享机制，增强员工的凝聚力，充分调动员工积极性和创造性，提高公司的凝聚力和竞争力，从而促进公司长期、持续、健康发展。

    　　近日，国企改革1+N 方案陆续发布，国企员工持股意见出台，公司员工持股计划走在上市公司前列，有望充分享受国企改革红利。

    　　员工持股计划或将为公司发展抒写新篇章。公司本次非公开发行募集资金主要用于收购长江时代拥有的固体仓储类资产。本次收购一方面可以解决与长江时代的同业竞争问题；另一方面有助于公司整合张家港保税园区内的固体仓储类资产，发挥规模效应与协同效应，提升公司固体仓储储能，进一步增强公司的盈利能力。

    　　定增价格与市场价格倒挂约15%，管理层增持彰显信心。公司8 月19 日收盘价为5.72 元，与员工持股计划发行价6.71 元出现明显价格倒挂情况。2015 年7月，公司控股股东金港资产通过证券公司定向资产管理方式增持公司股份609.8万股，增持均价约为7.46 元/股。此外，公司管理层也于2015 年7 月共增持公司股份321.09 万股，增持均价亦显著高于现价。体现出公司从大股东、管理层到一般员工皆对于公司未来发展充满信心。

    　　公司资本运作积极，或发展新主业以提振业绩。公司在15 年报的经营计划中预计2016 年净利润6600 万元，除了主营化工品仓储业务探底回升外，公司或延伸产业链以及多元化发展以进一步提振业绩。公司下属两个股权投资基金，上海保港股权投资基金（注册资本5 亿元，2015 年受让后持有100%股权）和上海保港张家港保税区股权投资基金（注册资本3 亿元，2015 年新设），2015 年投资了苏州高新非公开发行A 股项目（1.3 亿元）和苏州爱康能源工程技术有限公司股权（2500 万元），公司资本运作积极，项目投资经验丰富。

    　　盈利预测。随着公司2015 年对资产减值准备和预计负债的一次性计提，员工持股计划将为公司发展书写新篇章，以及管理层频繁增持彰显对公司未来发展的信心，预计未来三年公司利润将持续探底回升。但短期来看，公司仍将受仓储费率下调的影响。不考虑公司未来可能的多元化业务，预计公司2016-2018 年EPS分别为0.08、0.15 和0.22 元，考虑到仓储行业平均市盈率45 倍，给予行业平均PE 估值，目标价格6.75 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示。大宗商品价格进一步下跌，乙二醇等保税化工仓储需求持续疲弱。