业绩和公告简评：

    保税科技发布2014年半年度报告，2014年1-6月，公司实现营业收入25214.07万元，较去年同期增长37.94%；实现营业利润12698.05万元，同比增长27.93%；实现归属于上市公司股东的净利润8883.30万元，对应EPS0.19元，较上年同期增长9.56%。

    经营分析：

    公司运营状况良好，各项业务稳健增长：14年上半年公司主业经营情况稳定，安全靠泊货轮264艘次，码头吞吐量172.85万吨，较去年同期均有显著增长。分行业来看，公司上半年码头仓储业务实现收入2.15亿元，同比增长41.17%，毛利率72.08%；运输业务实现营业收入1161.42万元，同比增长12.18%；代理费收入1853.93万元，同比增9.38%。

    成本及税费迅速增长，压缩利润空间。14年上半年公司成本及税费增速较高。折旧、修理改造费用增加及转存仓储费增加导致营业成本同比增长54.87%；此外，长江国际所得税减免优惠期已于2013年届满，公司所得税率恢复至25%，导致所得税费用同比大幅增长98.04%。上述事项导致公司净利润增速较去年同期有较为显著放缓。

    后期将连续产能扩张，业绩将连上台阶。14年开始公司产能进入跨越发展期，随着新募投项目启动、对外收购完成以及原有罐容改扩建，预计14年底罐容将达77万方，15 年底罐容将达109 万方。随着公司产能瓶颈的破除，公司未来成长空间再度打开。

    预计14-16EPS分别为0.45元,0.58元和0.71元，分别对应22x14PE,17x15PE和14x16PE，由于公司短期OTO难以见效，下调公司评级为“增持”，目标价12.8元。