2011年报发布全年EPS 0.68 元基本符合预期

    报告期间，公司实现营业总收入3.87 亿元，同比减少51.84%；营业利润1.6亿元，同比增长50.65%；净利润1.44 亿元，同比增长89.29%。基本每股收益0.68 元，基本符合我们的预期。

    储能扩容，力挺净利涨八成

    2011 年初，公司扩建11.65 万立方米储罐项目顺利完工投产，总运能突破40 万立方米，大大增强了公司化工品接储能力。报告期内子公司长江国际（主营码头仓储业务）净利润达1.3 亿，同比增长75.31%，约占合并净利润的87%。

    非经项目收获颇丰，惊喜助推净利

    2011 年，公司非经常性项目获利2227 万元，占净利润15.4%，主要源于公司出售昆明房产所得。此外，公司2010 与2011 年享受的税收减免亦体现于本期。

    定增改建，三年发展可期

    2012 年1 月17 日公司发布定向增发预案，拟募资用以子公司长江国际码头与1号罐区的改扩建项目，将罐容量为5 万立方米的的1 号罐区扩建至10.1 万立方米，包含4.1 万立方米新建不锈钢储罐。此次改扩建不仅将使罐容总量进一步增至58.43 万立方米，还将推动经营品种多样化发展。

    盈利预测与估值

    我们认为公司未来三年将在储能扩容的推动下快速发展，长期仍面临产能瓶颈，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.77 元、0.87 元、0.94 元，对应市盈率分别为16.8、14.9 和13.7 倍，维持买入评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险；新投入化工储罐仓储量低于预期的风险；定增预案批准风险。