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    今年上半年，公司实现营业收入339,447.99万元，归属于母公司所有者的净利润-3356.85万元，分别比上年同期增长8.74%和下降140.83%。上半年公司煤焦化业务收入33.8亿元，占总收入的99.54%，毛利率4.03%。其他还有工程施工等业务。上半年钢材价格下跌，焦炭价格受此影响也大幅度下跌，但原料煤价格下降金额和幅度远远小于焦炭价格下跌金额和幅度，原料煤与焦炭价格的成本呈倒挂状态。昆钢煤焦化有限公司安宁分公司及师宗煤焦化工有限公司生产装置低负荷运行，导致公司焦炭产品单位制造成本升高，而昆明焦化制气有限公司作为昆明市整个城市居民煤气生产方，仅进行了部分减产。在此环境下，导致报告期内公司经营业绩出现亏损。

    公司前身是*ST马龙(600792)，昆钢控股成为上市公司的控股股东及实际控制人，上市公司的主营业务也由磷化工转变为煤化工，资产重整完成。昆钢控股将积极参与对富源地区煤炭资源的整合投资，使在富源地区的煤炭资源控制能力达到储量约5亿吨，以上资源待条件成熟后也将注入上市公司。公司经过资产重组后，已成为西南地区的煤化工大型企业之一。依托控股股东雄厚实力，后续资产注入预期较强。

    公司短期内业绩不容乐观。受国家经济增速下滑，钢铁行业市场整体低迷引起下游产品焦炭的需求量减少及原料煤和焦炭价格呈倒挂状态影响，公司预计1-9月净利润亏损。我们认为2012年全年公司可能亏损的可能性比较大。

    公司目前股票估值不低，尽管股价受重组预期具有上升的动力，但是由于焦炭行业景气度的复苏周期可能较长，稳健起见给予“中性”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，焦炭行业复苏低于预期等风险。