最近，磷化工成为资本市场的热点，掀起阵阵涟漪。为此，我们走访了G马龙。我们觉得以政府主导的磷矿石资源整合已告一段落，并初见成效；但黄磷行业整合才刚开始，竞合结果明年才可见分晓。对于目前精细磷化工行业来说，电力瓶颈仍是主要制约问题。今年由于电力紧张，导致马龙产业黄磷装置的开工率下降，产品产量下降，预计全年扭亏的难度仍较大，我们暂不给投资评级。未来，马龙产业将依托云天化集团的磷矿资源，发展成为国内最大的磷矿和磷的衍生产品企业，值得长期关注。