本报告导读:

    公司为资产富裕型企业,价值严重低估,以原有业务为依托,大力发展网上轻纺城、金融服务、智慧物流等,打造纺织面料综合服务商,促进价值提升。

    投资要点:

    投资建议:公司战略转型物流、金融服务、网上轻纺城,前景值得期待。且公司拥有80万平交易市场,20万平物流中心,会稽山25.5%股权、浙商银行3.06%股权,我们测算重估价值在280亿元,价值严重低估。预计2015-2017年EPS:0.45/0.49/0.54元,租赁0.32/0.35/0.39元、会稽山等投资收益0.13/0.14/0.15元。考虑到重估值及行业估值(60PE),给予2015年55PE,上调目标价至25元,维持“增持”。

    打造网上轻纺城、金融服务、智慧物流为一体的纺织面料综合服务商。公司以线下纺织品交易市场为依托,发展金融服务、智慧物流、网上业务等。轻纺城市场交易规模近750亿元(仅次于小商品城857亿),大量商户是公司开发金融业务及智慧物流的基础,未来将解决商户快捷融资,商品仓储、分拣、配送等问题,增添盈利新亮点。同时,借助线上渠道进一步扩大交易规模,未来有望实现线上交易、支付、供应链金融为一体的大纺织交易平台。

    时尚柯桥,市场再造。公司响应区政府大力发展电商、金融、创意、物流、生命健康等服务业号召。在发展电商、物流、金融等基础业务同时,积极进行市场再造,逐步从纺织品及原料交易市场向时尚女装等高附加值产业延伸,纵深发展家纺款式设计、品牌营销等,从纺织面料交易向时尚消费中心转型。

    风险提示:到期市场提租低预期,新业务推进受阻。