2011 年上半年，公司实现营业收入12.32 亿元，与去年同期相比上升11.22%；实现利润总额0.68 亿元，同比减少25.63%；实现净利润0.56 亿元，同比减少31.04%。公司受上游原辅料涨价和下游主要产品价格降级的影响，虽然收入有所增长，但盈利出现了大幅的下滑。

    半合成抗生素原料药作为公司重要产品之一，盈利空间明显压缩，上半年该项业务营业收入2.87 亿元，营业成本2.77 亿元，分别同比上升了13.57%和35.22%，营业利润率仅为3.71%，比去年同期下跌了15.42%。该项产品利润被压缩的主要原因除了豆油、淀粉等原辅料涨价以外，国家发改委屡次降低抗生素药品最高零售价格和国家基本药物与非基本药物招标开始陆续在各省市实施也使得产品销售价格不断走低。此外，卫生部8 月3 日发布了《抗菌药物临床应用管理办法》，面向社会公开征求意见。《办法》明确抗菌药物临床应用实行分级管理，正式实施后抗生素市场竞争将更加激烈，行业盈利水平面临拐点。

    公司业绩亮点是其兽用抗生素的销售。今年上半年，公司兽用抗生素营业收入为2.53 亿元，同比增长34.30%，营业利润为16.71%，同比上升了1.47%。目前该行业保持高速增长态势，预计公司全年兽药销售增速将超过35%

    公司所处的抗生素行业目前处于低景气度时期，而公司的兽药业务虽增长性良好，但受下游影响波动性较大。预计公司11-13 年的EPS分别为0.20、0.22 和0.25，对应的估值为37.14x、33.97x、30.52x，给予公司观望评级。