事件：中储股份发布三季度报告。2024 年1-9 月，公司营业总收入473.0 亿元同比下滑5.46%，归属上市公司股东的净利润3.8 亿元，同比增加12.77%，基本每股收益为0.18 元。

    　　指数重回扩张区间，行业压力有所缓解。从中国物流与采购联合会与中储股份联合建立的中国仓储指数来看，2024 自3月份指数冲高后，持续回落至7 月份的46.5%，表明市场目前活力不足。8 月份中国仓储指数为50.2%，重回扩张区间，反映出行业运行压力得到明显缓解。而9 月份该指数为49.8%，较上月回落0.4pp，虽小幅回调，但仍能看出行业整体运行相对平稳。

    　　全仓登试点上线推动大宗商品产业规范化。9 月20 日，全国性大宗商品仓单注册登记中心业务试点上线。截至9月20 日，新上线的铜、白银、天然橡胶和保税380 燃料油登记总重量近19 万吨，登记总货值逾80 亿元。中储股份的母公司中国物流集团是全仓登的发起方之一，中储股份作为仓储服务提供商，与仓单注册登记中心紧密合作，可以更好地保障货物的安全和仓单的真实性，减少因仓单欺诈等问题给公司带来的风险损失。

    　　成功发行5年期中期票据。公司于8月20 日发行2024 年度第一期中期票据，发行期限5 年，发行规模5 亿元，票面利率2.18%。本次中期票据发行，是公司主体评级晋级AAA 后，在债券市场的首次亮相，也是公司首次尝试中长期债券发行。此次发行，有利于公司优化债务期限结构，引导融资成本持续降低，进一步助力企业持续稳定高质量发展。

    　　持续压减低质量贸易，费用控制能力较好。第三季度营业总收入168.41 亿元，同比小幅增长1.81%，主要系积极推进贸易业务向供应链服务转型，导致贸易业务量有所下降；第三季度归母净利润714.73 万元，同比下降95.28%，主要系去年第三季度上海大场分公司房地产被征收，确认了资产处置收益；前三季度销售费用同比减少5.59%，管理费用同比减少7.37%，财务费用同比减少41.35%，说明公司在费用管理方面取得了较好的成效，有助于提高公司的盈利水平。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为9.5、10.3、11.5 亿元，BPS 分别为6.57、6.91、7.3 元。考虑未来公司业务不断优化有望享受更高收益，维持“买入”评级。

    　　风险提示：贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等风险。