经营环比改善显著,营业外收入依然是影响利润的主要变量

    公司2016 上半年营业收入64.13 亿元,同比下降24.16%,实现营业利润.072 亿元,同比上升51%,归母净利润4.01 亿元,同比增长6.4%,对应EPS 为0.1863 元,同比下滑10.04%,扣非后净利润0.52 亿元,同比上升153.37%,对应扣非后EPS为0.0234 元,扣非后的加权平均ROE 由上年同期0.3254%上升至0.5759%。其中,公司第二季度当季实现营业收入34.58 亿元,环比上升17%,营业利润由一季度亏损0.11 亿元扭亏为盈利0.83 亿元,但由于营业外收入较一季度减少1.42 亿元,二季度当季归母净利润下滑了21%。

    贸易业务持续收缩,转型初显成效

    公司自2014 年以来持续收缩高风险低盈利的贸易业务,本报告期内公司以大宗商品为主的贸易业务收入49.71 亿元,下降28.76%。物流业务物流业务收入13.18 亿元,同比下降3.48%,但其中仓储业务收入增长68.21%至2.53 亿元,配送业务收入增长47.03%至3.4 亿元,物流业务毛利润同比上升17.42%至2.68 亿元,是近4 年最高值,毛利贡献占比已从2013 年底的52.52%提升至本期的70%。伴随公司继续推进商贸物流一体化的供应链模式,新的物流地产和物流基地持续投产,公司由生产资料物流服务商向生活资料物流仓储服务商的转型已初显成效。

    物流地产项目稳步推进,合资公司有望落地

    报告期内,公司物流地产与物流基地建设项目继续有序推进。公司物流地产方面,公司完成了天津南仓以及唐家口部分土地交储工作,南仓一期(二标段)项目土地及唐家口项目土地成功摘牌,石家庄中储城市广场项目已开始装修,公司与中国电建地产集团有限公司、武汉南国置业股份有限公司共同投资开发的南京中储电建项目已开工;物流基地建设方面,西安钢铁物流基地、上海临港奉贤二期、沈阳苏家屯、南京滨江、天津陆路港等在建物流基地建设有序推进。与第二大股东普洛斯的合作正稳步推进,按照双方协议拟成立的合资公司有望正式落地,普洛斯方有望正式开展物流地产开发工作,与中储股份目前项目协同,进一步促进公司转型升级。

    海外金属期货交割库经营稳定,看好未来境内外协同

    中储股份目前是国内有色金属交割库的绝对龙头,有色产品期货交割量占全国70-80%。公司收购Henry Bath & Son Limited(HB 集团)51%股权后成为境内唯一一家同时具备境内外金属交割库牌照的企业。HB 集团贡献净利润0.19 亿元,未来对公司境内外有色金属交割业务开展有重要意义。

    国企改革试点,维持“增持”评级

    公司是诚通集团下属子公司,通过引入战略投资者普洛斯,公司所持大量工业用地价值有望充分释放。在不考虑公司大量城区土地继续拆迁获得补偿金的前提下,公司自身业务转型后盈利恢复可弥补补偿金逐期减少的负面影响,保持利润稳定。预计2016-2018 年EPS 分别为0.30 元,0.31 元和0.31 元,维持“增持”评级。

    风险提示:与普洛斯合作进度较慢,宏观环境大幅恶化,大宗商品交易急速萎缩。