● 电站设备行业定单充足，保障2～3 年高速增长。2007年后行业发展减缓，不会急剧萎缩。预计每年新增装机容量接近2004 年水平，不应过于悲观。

    ● 火电建设向大容量、高参数迈进；水电、核电建设加快。不同企业面临业绩分化，东方电机、东方锅炉等行业龙头优势明显。原材料2004 年一直在高位运行，产品涨价消化部分成本压力，05 年预测上涨幅度不大，行业毛利率小幅波动。

    ● 一次设备行业竞争激烈，市场份额集中度不高。对于上下游企业缺乏价格话语权，抗风险能力弱。硅钢片价格上扬，变压器行业无法转移成本上升压力，盈利能力直线下降不可避免；高压开关行业面对外企的沉重压力，缺乏龙头企业；电力电缆产能过剩，行业盈利能力下降的趋势短期内难以改变。

    ● 二次设备市场容量较小，行业进入壁垒高，国内公司技术水平相对一次设备企业高，市场竞争程度稍弱，毛利率、盈利能力高于一次设备行业。

    ● 电力环保行业进入门槛偏低，国内企业缺乏核心技术，出现无序竞争局面。虽然需求旺盛，行业盈利能力反而下降。

    ● 我们认为行业龙头议价能力、技术实力较强，抗风险能力高于一般企业，增长率高于行业平均水平。维持行业“中性”评级，给予国电南瑞、东方电机、特变电工等龙头企业“增持”评级。东方锅炉由于估值吸引力不足，评级“中性”。