公司1Q2024 营收同比增长2.32%，归母净利润同比减少2.33%4 月25 日，公司公布2024 年一季报：1Q2024 实现营业收入18.84 亿元，同比增长2.32%，实现归母净利润0.82 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.36 元，同比减少2.33%，实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比减少3.56%。

    　　公司1Q2024 综合毛利率下降2.48 个百分点，期间费用率下降2.13 个百分点1Q2024 公司综合毛利率为26.67%，同比下降2.48 个百分点。

    　　1Q2024 公司期间费用率为20.97%，同比下降2.13 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为15.42%/2.95%/2.60%，同比分别变化-2.02/ -0.13/+0.03个百分点。

    　　百货和电器收入恢复态势良好，宁夏区内表现优于区外2024 年一季度公司新开门店7 家超市，其中5 家位于宁夏区内，2 家位于宁夏区外。截至2024 年一季度末，公司共计351 家门店，其中百货12 家，超市250家，电器89 家，建筑面积共计130.33 万平方米；已签约待开业门店1 家，为超市业态，位于宁夏区内。分业态看，1Q2024 公司百货和电器业态营业收入均有较好的同比增长，但毛利率同比有所下滑；超市业态营业收入微降，但毛利率同比有所提升。分地区看，公司宁夏区内表现优于宁夏区外。

    　　经营方面，2023 年公司百货业态加速转型，通过生态联盟，强化与宁夏银联、中国移动及各家银行的异业联盟合作，繁荣发展夜经济，融合夜巷、潮π街区，丰富业态，打造区域核心。超市业态聚焦供应链打造的同时，加强社群+拼团私域全员分佣、宁羊天下品牌运营及抖音本地生活等线上渠道开拓。电器业态围绕“零售开源获客、渠道下沉拓店、电商多平台发展、通信扩充品类销售和服务、供应链多渠道融合、售后不断扩大授权服务范围提升外拓能力”等经营举措，不断提升整体经营能力和市场影响力。物流方面，公司贯彻由企业物流向物流企业转变的策略，建立了“全渠道、一盘货、仓干配”一体化供应链服务。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026 年EPS 的预测0.69/0.76/0.83 元。公司在宁夏地区具有较强竞争地位，不同业态持续转型优化，维持“增持”评级。

    　　风险提示：区域竞争优势受冲击，经济后周期影响消费需求。