公司1-3Q2018 营收同比增长5.11%，归母净利润同比增长34.19%

    10 月19 日，公司公布2018 年三季报，1-3Q2018 实现营业收入57.12亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润1.64 亿元，折合成全面摊薄EPS为0.73 元，同比增长34.19%，实现扣非归母净利润1.54 亿元，同比增长12.26%，业绩超预期。单季度拆分来看，公司3Q2018 实现营业收入17.58亿元，同比增长5.00%，增幅大于2Q2018 增长的2.66%。3Q2018 实现归母净利润0.26 亿元，同比增长86.37%，增幅大于2Q2018 增长的13.06%。

    综合毛利率上升0.80 个百分点，期间费用率上升0.53 个百分点

    1-3Q2018 公司归母净利润增速显著高于营收增速的主要原因是：1）毛利率显著上升，1-3Q2018 公司综合毛利率为20.92%，较上年同期上升0.80 个百分点。1-3Q2018 公司期间费用率为17.16%，较上年同期上升0.53个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为14.25%/ 2.31%/ 0.61%，较上年同期分别上升0.37/ 0.04/ 0.12 个百分点。2）营业外支出为515.13万元，较上年同期下降85.19%，主要系公司上年同期确认宁夏大世界实业集团有限公司预计负债。

    经营创新巩固区域优势，调整力度加大抬升费用水平

    1-3Q2018 公司新开综合购物中心CC Park 店，截至2018 年3 季度末，公司共经营262 家门店，其中百货店10 家，超市152 家，电器店100 家。公司超市业务方面全力推进多点自由购、自助购和大卖场周边线上下单两小时配送等业务，公司的一系列业态、服务创新预计将巩固公司在宁夏的区域优势。随着近期公司对宁夏超市业态调整力度加大，费用率有所上升，但我们认为仍处可控水平。

    上调盈利预测，维持“增持”评级

    公司是宁夏地区零售行业龙头，区域优势巩固，费用率仍处可控水平，我们上调对公司2018-2020 年EPS 的预测，分别为0.67/ 0.80/ 0.90 元（之前为0.59/ 0.69/ 0.77 元），维持“增持”评级。

    风险提示：公司外延扩张未达预期，居民消费需求增速未达预期。