公司业绩基本情况：2012 年一季度，公司实现营业收入 16.7亿元，同比增长18.2%；营业利润1.38亿元，同比增长7.84%；

    归属母公司净利润1.052亿元，同比增长15.33%；基本每股收益为0.51元。

    业绩增长稳定，销售费用大幅提高：公司收入持续增长，其中营业税金及附加本期较上年同期增长24.85%，主要系消费税及其附加增加所致。销售费用本期较上年同期增长 41%，主要系新开店铺租赁费、行销费以及水、电、气等基本设施费用增加所致。财务费用本期较上年同期增长 169.22%，系手续费增长所致。百货业态通过对各品类商品进行优化调整,各百货店铺细化分类管理,有效落实了各门店综合经营调整,并通过积极开展提升团购资源增加了外部市场份额,。超市业态主要依靠搭建大卖场+标超+便利店多面发展的方式，使公司店铺整体竞争力更具优势，本年新开灵武开元店、盛世春天店等在内的6 家大卖场、6 家生活超市及 18 家便利店，市场占有率及经营业绩得到有所提升。国家家电下乡和以旧换新利好政策的充分利用，加速了公司在二、三级市场的开拓发展,通过逐步建立起快捷、高效的全方位配送体系,为经营业绩奠定了坚实基础.新开吴忠店及中卫店在内的6 家家电卖场,市场占有率不断提升。

    内生增长为主，逐步拓展新店： 公司各百货店铺将进一步加强各项资源的整合，明晰对各店的调整、定位和提升目标，做好老大楼的装修改造工作以及现代城店正式开业工作，通过对解放西街商圈的深入打造来带动公司新的发展。超市业态将继续加快规模扩张，不断优化营销网点建设布局，积极实施物流基地建设及农超对接工作，不断提高超市业态的综合竞争能力。

    公司业务主要以调整和营销来加强内生成长，外延成长有限，现在已在尝试多种促销方式来增强销售额，对百货业态划分，进行专业的集中经营管理，继续转变观念，提升各级管理人员专业水平，加大基层员工的激励力度，全面推进各百货店定位调整工作，不断巩固、扩大、深化三业态在市场中的影响力。

    盈利预测和投资评级:预计公司 2012-2014 年可分别实现每股收益1.35元、1.74元和2.26元，按4月19日的收盘价20.47元计算，对应的动态市盈率分别为15倍、12倍和9倍，仍然维持公司“买入”的投资评级。

    风险提示：公司整体运营能力略显不足，运营体系尚需完善。