支撑评级的要点

    超市业务扩展有效而迅速，未来两年内同店销售增速较高。

    老店扩场和新店开业导致费用增加，使我们调低了今年的业绩预期。

    新店和次新店逐步扭亏并进入成长期。

    评级面临的主要风险

    建发现代城店、西宁新华开业以及老大楼装修经营效果低于预期，超市业态增长超过市场预期可能会导致我们的业绩预测产生偏差。

    估值

    我们调低了2012-2013 年扣除非经常性的每股收益至1.34、1.73 元。

    2014 年每股收益2.1 元。老店扩场和新店开业导致费用增加使我们调低了今年的业绩预期，基于公司2012 年20 倍市盈率，我们将目标价由28.80 元下调至26.81 元。但是我们看好公司长期发展，仍然维持买入的评级。