一、政策层面

    山东金改22条打造山东金融圈,公司发展的金融环境有明显改善。郭主席来后,积极推动中小企业发展,鼓励中小板、新三板上市,估计企业的股份制改造和上市进程都会加快,公司投资项目的退出将更为顺畅。

    国企改革方面,此前一直不允许员工持有下级公司股权,6月30日下发了国企改革方案,鼓励员工跟投,公司激励机制将有明显改善,目前政策细则还没有出来。另一方面,公司目前项目组员工都没有提成,也需要借鉴其他创投企业的先进激励机制。

    二、股权结构

    鲁信集团目前持股达69.88%,原为71%,近日二级市场减持了一些,回笼了4亿资金。关于一股独大的问题,公司也希望通过引进战略投资者的方式解决,并希望引入不同所有制公司为企业带来活力,需要大股东批准,目前还没有进一步动作。

    三、创投业务情况

    1、投资规模:

    自有资金40亿,管理的资金60亿(LP和GP),在手项目100多个,其中80%省内,20%省外,但从金额来看,省内项目占比40~50%,项目(高新投)在成长期居多,规模比较小,一般是两三千万,大的也就五千万; 基金投资项目大部份在省外,如深圳的基金投了很多并购项目。

    2、项目盈利来源

    自有资金投资:持有项目股权,获取相应收益。

    基金模式:创投基金和产业基金基本上是有限合伙公司,会设立管理公司,收益包括两块:一是向基金收取1.5%~2%的管理费(行业水平是2%左右);二是当收益达到8%以上就二八分成,其中20%给管理公司,80%给LP。所以公司作为LP的持有股份获得相应收益,作为GP可以赚取管理费。

    3、自投+基金管理模式的形成原因

    按照要求,参与PE项目发行股份的10%要划转到社保基金,虽然大股东替上市公司承担这部份义务,但是项目决策都是集团参与,股权小于10%的项目很难通过。集团目前划转了3000多万到社保基金,大部份项目是可以豁免划转的。特别小的项目只能放弃。公司通过成立基金,跟民营合资的方式(只要基金的国有股权比重不超过50%,不算国有控股,有不受社保划转的限制,公司一般是参股35%以下,作为GP管理基金),避免因为上述原因造成项目选择上过多的限制。4、在手项目情况

    IPO注册制利好创投项目退出,公司目前在排队未过会项目有1家,还有很多项目(大项目如中农联合、双轮股份等),但进程上还比较慢。未上市项目可以通过与上市公司换股方式退出,比如信威集团,8.6元成本,现在40多元。新三板目前共六家:奔速电梯、中创中间件、胜达科技、科汇电自,还有通过基金持有的两家(未公告)。公司新三板项目主要看以后转板的收益,转板的规则目前还没有出来。

    目前二级市场可减持的6家,市值20亿,还有两家在限售期的。

    自有资金投资项目大部份是山东的优势产业:装备制造(通裕重工)、农药、数控机床(华东数控,公司成本2700多万,二级市场已回笼几个亿,现在在保壳,明年重组可能性大)、龙利生物、华鑫半导体(做设计和封装,3个亿注册资本,公司占三分之一,济南财政三分之一,每年2个多亿收入,美国技术)

    四、资金情况

    证监会规定除金融企业外,增发募资不能用于股权投资,创投企业目前还没算金融企业,因此无法增发募资(09年增发过一次是换股)。但是,公司目前资金并不缺(8亿公司债、4个亿中票,二级市场减持有4~5亿现金回流)。