描述

    公司发布2014年中报，公司上半年业绩实现高增长，公司2014年上半年实现投资收益、归属净利润和每股收益分别为3.08亿元、2.22亿元和0.3元，分别增长15.8%、38.1%和36.4%，每股收益已达到去年全年水平。

    事件评论

    公司上半年的投资收益除了减持已解禁项目外，通过并购退出等新方式实现可观投资收益。上半年公司所持凯盛新材25%的股权通过与华邦颖泰进行股权置换实现6999万元的投资收益，同时持有上市股权，同时，公司持有北京信威0.15%股权，投资成本仅3000万元，而北京信威借壳中创信测的方案已获证监会通过，届时置换后的市值可高达7000万元，同样能够带来翻倍投资收益。

    公司7-8月份集中减持所持有的新北洋、宝莫股份等股份，已确定投资收益近1.5亿元，扣除税收后，前三季度的每股收益已达到0.35元，较去年全年增长50%，再考虑到北京信威和其他股权投资的投资收益，全年业绩增速至少80%。

    公司抓住创投成长的历史性机遇，通过快速对外直投和设立创投基金，在扩大业务规模同时创新投资和退出方式，以促进公司高增长不断持续。公司2014年上半年对外投资金额突破5亿元，为历史新高，而且多用于设立创新投资基金，其中增资3.25亿元投资上海隆奕投资，将专注于自贸区投资管理和财务咨询。结合公司存量和新增项目，并根据退出阶段不同及相应的历史回报倍数，我们测算出公司目前的存量项目市值预计为150亿元，相应地，公司股价至少还有20%上涨的空间

    1、公司作为A股唯一的纯创投股，将最大受益于创投业的景气度提升，且公司积极探索并购等转型路径，其中凯盛新材和北京信威的“PE+上市公司”式退出为公司探索了可复制的高回报变现模式。2、公司积极参与新三板、区域股权市场的项目退出和投资并购，且已有成功案例，而新三板做市商的推出改善了板块的流动性和估值水平，这将极大便利存量项目退出，并带来新的并购机遇。3、公司目前存量项目丰富，预计市值可达150亿元，带来较高的安全边际，同时根据三季度减持项目和北京信威的退出，预计全年业绩将爆发增长，预计公司2014和2015年的EPS分别为0.55和0.67，分别增长88%和21%，维持推荐！