事件：2023H1 公司实现营业收入448.68 亿元，同比-13.84%；实现归母净利润2.95 亿元，同比-79.22%；实现扣非后归母净利润1.41 亿元，同比-88.35%。

    　　2023Q2 公司实现营业收入219.94 亿元，同比-15.64%，环比-3.85%；实现归母净利润1.99 亿元，同比-48.88%，环比+108.46%，实现扣非后归母净利润0.96亿元，同比-72.45%，环比+114.81%。

    　　2023H1 公司钢坯材产量同比+0.31%，吨钢售价同比-15.53%。2023H1 公司钢坯材产量为527.94 万吨，同比+0.31%；吨钢售价为4006.32 元，同比-15.53%。

    　　其中热轧产量为399.27 万吨，同比-3.91%，吨钢售价为3838.04 元，同比-15.91%；冷轧产量为128.67 万吨，同比+16.13%，吨钢售价为4512.87 元，同比-16.82%。

    　　公司优质板材产能占比达到70%，销售模式以直供为主。2022 年，公司具备年产1000 万吨钢能力，其中优质板材生产能力达到700 万吨/年，是我国重要优质板材生产基地。公司钢材广泛应用于油气装备、航空、铁路、汽车家电、造船、海洋工程、建筑、桥梁高建结构、工程机械、新能源等领域及国家重点工程。针对不同产品，公司采取不同的销售模式，板材系列产品以直供终端销售为主；长材系列产品以工程直供和仓储现货销售的模式为主。

    　　2023H1 新钢集团无取向硅钢市场占有率近12%，位列行业第三。根据新钢集团新闻显示，2023 年上半年，新钢集团无取向硅钢累计销量达到65.92 万吨，比去年同期增加55.83%，创历史新高，市场占有率达到11.75%，位列行业第三；2023 年2 月新钢高品质冷轧硅钢二期项目正式开工，计划年产能为50 万吨，进一步推动产品结构升级，实现产品差异化、高端化，打造“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”。

    　　Q2 财务费用率降至2014 年以来新低水平。受利息收入增加，利息费用减少以及汇率变化影响汇兑损失减少影响，2023H1 公司财务费用率降至-0.09%，同比由正转负，其中Q2 财务费用率降至-0.45%，系2014 年以来新低水平，带动公司三项费用率（财务、管理、销售）降至-0.10%，系上市以来首次由正转负。

    　　盈利预测、估值与评级：由于钢铁行业需求下滑带动盈利能力走弱，我们分别下调公司2023-2024 年归母净利润预测78.40%、76.46%至8.18、9.24 亿元，新增2025 年归母净利润预测10.87 亿元，公司作为江西地区龙头钢企，优质板材产能占比高达70%，未来盈利能力有望进一步回升，故维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：原料价格大幅上涨；钢铁行业需求超预期回落；公司产品结构优化不及预期。