本报告导读：

    公司业绩符合预期。22年公司加入宝武系，且公司将开展业务结构调整及资产整合，未来公司将集中资源，做大做强钢铁主业，公司钢铁业务有望实现跨越式发展。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司2021 年、2022Q1 实现营收1049、260 亿元，分别同比升44.88%、2.76%；归母净利润43.45、10.3 亿元，分别同比升60.9%、6.12%，业绩符合预期。我们维持公司2022-2023 年EPS 预测为1.51/1.59元，新增2024 年EPS 预测为1.65 元，对应2022-2024 年归母净利润分别为48.27/50.84/52.76 亿元，维持公司目标价8.52 元，维持“增持”评级。

    产品结构优化，实现量利齐升。2021 年、2022Q1 公司钢材产量分别为977、266 万吨，分别同比增7.5%、19.4%；其中21 年电工钢产量83 万吨，同比增23%，产量占比同比升1.63 个百分点，公司产品结构持续优化。另外，2021 年公司吨钢毛利、净利分别为670、445 元/吨，分别同比升53%、61%，公司实现量利齐升。公司正在实施高性能高牌号电工钢项目，建成后公司电工钢产品结构将进一步优化，有利于增强公司盈利能力。

    实施业务调整，聚焦钢铁主业。22 年4 月26 日，公司公告拟收购控股股东新钢集团的100 万吨/年电弧炉炼钢产能，以及新钢集团持有的新旭特材66.85%股权。另外，公司拟向新钢集团转让其下属新钢国贸等4 家贸易公司，及建设公司、机制公司的100%股权。此次公司调整业务结构、整合资产将有助于公司集中资源，进一步做大做强钢铁主业。

    加入宝武系，将实现跨越式发展。中国宝武收购新钢集团51%股权，收购完成后将通过新钢集团间接控制公司44.81%股份，成为公司间接控股股东。此次收购将带动公司实现跨越式发展，公司经营情况将显著改善。

    风险提示：收购产能项目进展延期，下游需求大幅下降。