事件：

    　　新钢股份发布2021 年中报：2021 年上半年，公司实现营业收入546 亿元，同比增长71%；归属于上市公司股东的净利润为 24 亿元，同比增长120%。

    　　点评：

    　　中报业绩表现良好。2021Q2 实现净利润14.3 亿元，同比增长147.4%，环比增长47.7%，略高于此前预告的中值。2021H1 公司深入贯彻落实“管理极简、规模极致、消耗极限”的经营方针，持续优化生产组织，充分释放产线产能，加强科技创新投入，强化对标找差和降本增效，深化内部管理革新，提升管理效率和水平，降低生产成本，提升产品市场竞争力，总体呈现良好发展势头，单季度盈利接近历史最高水平。

    　　板材占比高的优质标的。2020 年公司板材生产能力700 万吨/年，占总产能比例高达70%，位居行业前列。板材类产品自2020 年中以来，充分受益制造业需求回升，价格表现坚挺，毛利弹性更高，公司充分受益。

    　　公司盈利能力始终处于行业前列，我们测算公司2021Q2 吨钢净利润超过600 元/吨，回到历史最高水平区间，且处于行业第一梯队。

    　　受限产影响较小的少数标的之一。公司上半年钢材产量442 万吨，2020年全年粗钢产量909 万吨，对应下半年产量额度467 万吨，即意味着下半年产量环比上半年可能更高，增幅最高可到5.6%，是极少数下半年产量仍有提升空间的企业，相应的公司下半年业绩弹性也更大，业绩表现有望优于同行。

    　　业绩好于我们预期，上调盈利预测。预计公司2021-2023 年实现营收分别为898/946/971 亿元，同比增速分别为24%/5%/3%；基于行业限产叠加铁矿石产能释放，钢价走势明显强于矿价，对应行业毛利大幅扩张，我们将2021/2022 年归母净利由35/40 亿元上调至60/69 亿元，2021/2022/2023 年归母净利润分别为60/69/62 亿元，同比增速分别为123%/15%/-10%，对应的PE 分别为4.1/3.6/4.0 倍。考虑到公司估值明显低于可比公司，公司作为质地优良、吨钢净利行业领先的企业，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动及供应的风险；需求不及预期。