动态事项

    公司发布2013 年半年度报告。上半年,公司实现营业收入31.19亿元,较上年同期增3.24% ;归属于母公司所有者的净利润为2.1 亿元,较上年同期增6.58% ;基本每股收益为0.18 元。

    主要观点

    收入、净利小幅增长

    上半年,公司实现营业收入31.19 亿元,同比增长3.24% ;实现归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元,同比增长 6.58% 。收入和利润均实现小幅增长。发电量完成28.66 亿千瓦时,同比减少18.63%;售电量完成34.86亿千瓦时,同比增加 9.69% ;售气量完成 7947 万立方米,同比增加163.41% 。

    分项业务中,发电业务实现营业收入9.21 亿元,同比下降19.37%;营业成本8.00 亿元,同比下降 20.17%;毛利率 13.16%,较上年同期上升0.87 个百分点。发电营业收入减少主要是由于发电量较上年同期减少的原因,同时受益于煤价下跌,毛利率略有提升。

    配电业务实现营业收入19.86亿元,同比增长 12.58%;营业成本15.38 亿元,同比增长9.13% ;毛利率22.52%,较上年同期增加 2.45个百分点。配电业务营业收入增加主要是售电量上升及供电结构变化所致,该项业务为公司贡献了收入六成和利润八成。

    燃气业务实现营业收入1.68 亿元,同比增长 173.96% ;营业成本1.56 亿元,同比增长154.48% ;毛利率 7.32% ,较上年同期上升7.10个百分点。燃气业务营业收入增加主要系售气量增长的缘故。 供热业务实现营业收入3075.82 万元,同比增长5.41% ;营业成本3770.84 万元,同比增长47.32%;毛利率-22.60% ,较上年同期下降34.88个百分点。

    资产重组助力转型“综合能源”

    公司3 月公告了发行股份购买资产并募集配套资金的整体方案,公司拟向国际电力、山西星润煤焦有限公司非公开发行股份购买资产并募集配套资金,交易所购买的标的资产属于煤炭贸易及开采业务,有利于公司形成包括电力生产及供应、煤炭开采、煤炭铁路贸易、燃气供应等多元化产业格局,进一步推进向“综合能源”转型。

    同时,国际电力股权已经完成划转,形成了晋能公司对公司的间接控股。晋能公司同时持有煤销集团和国际电力的股权,公司将成为晋能公司实施资本运作战略的平台。

    投资建议:

    未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

    暂不考虑资产注入,我们预测 2013-2014 年公司营业收入增长分别为5.78% 和9.17% ,归于母公司的净利润将实现年递增17.57%和18.33%,相应的稀释后每股收益为 0.38 元和0.45 元,对应的动态市盈率为15.74 倍和13.30 倍,公司估值略高于行业平均。我们认为,公司业务增长相对平稳,晋能公司间接控股有利于公司向综合能源企业转型,给予公司“谨慎增持”评级。关注资产重组进展。