事件描述

    通宝能源发布关联交易公告，其主要内容为：

    公司全资子公司“阳光发电”拟与山西国盛煤炭运销有限公司（“国盛煤运”）签订《煤炭买卖合同》。

    事件评论

    第一，与国盛煤运签订煤炭买卖合同利于控制煤炭采购成本公司全资子公司阳光发电拟与国盛煤运签订金额不超过10 亿元的煤炭买卖合同。合同签订双方分别为：阳光发电和国盛煤运。阳光发电为公司下属全资子公司，主要负责公司发电业务；国盛煤运为国电资产的全资子公司，而国电资产是公司控股股东山西国电的全资子公司，主要负责山西国电所属企业的煤炭采购工作。

    合同要点包括：

    国盛煤运作为从事煤炭经销的专业公司，依托山西国电在燃料采购方面的较强谈判及议价能力，已与多家大型煤炭企业建立了稳定的煤炭供销关系；同时负责山西国电自有煤炭资源的销售，具有集中采购及“双向合同，统一经销”的供应链专业管理优势。

    依据成本定价原则确定采购价格，该定价原则可保障公司煤炭采购成本的稳定性。

    结算上采取验货付款的方式，可减少预付款给公司带来的资金压力。

    合同期限为2011 年第二次临时股东大会审议通过日至2011 年末，将使公司主动应对可能发生的“电荒煤荒”。

    我们认为，公司本次同国盛煤运的合作将有利于公司在煤炭市场价普遍上涨的背景下有效控制燃料成本，确保燃料按质保量稳定供应，从而保持发电业务经营的稳定性。

    第二，看好公司转型综合能源前景，仍维持对通宝能源“谨慎推荐”评级? 目前公司拥有发电和配电两大业务线条，考虑到配电行业利润具有一定的稳定性，以及所属吕梁临汾地区工业经济的快速发展，我们认为未来公司盈利有望保持稳中有升。集团层面看，公司作为控股股东旗下唯一的资本运作平台，山西国电将逐步实现整体上市，我们仍看好公司转型综合能源前景。

    公司发电业务财务负担较小，本次合同的签订将有效控制燃料成本，在全行业出现亏损的情况下，公司发电业务经营情况有望好于行业平均。

    以公司现有资产盈利情况合理测算，预计2011 年、2012 年和2013 年EPS 分别为0.29 元、0.38 元和0.51 元，对应PE 分别为26.83 倍、20.47 倍和15.25 倍，给予“谨慎推荐”评级。

    风险提示：尚须股东大会表决通过