2024 年6 月5 日，水井坊在成都召开2023 年度股东大会。

    　　投资要点

    　　井台持续培育，八号加倍下注

    　　1）井台所处价位带目前面临一定压力，公司在消费者培育、渠道推动、商务场景开发上将出台一系列举措，预计在新财年逐步迎来边际变化。2）目前臻酿八号作为公司在300-400元价位带竞争优势明显的重要单品，拥有稳定的价值链体系，过去一年网点数量提升20%+，扫码率持续提升。未来公司将加倍下注臻酿八号，确保其销售持续增长。3）新天号陈今年正式进入消费者培育阶段，低基数下具备较快增长，预计在BC 联动营销中强化动销。

    　　坚定打造品牌高端化，百城策略推进顺利

    　　1）公司将继续在高端品牌基因与“狮心精神”的营销结合下拓展高端圈层，通过“水井坊第一坊”600 余年酒中美学的线上下深度联动营销与IP 打造做好消费者培育，有效聚焦投放费用。2）目前覆盖的城市中60%属于核心八大市场，80%属于前十二大市场，各产品聚焦培育，同时强化经销商与公司的共同利益，着力打造样板城市。3）2024 年公司目标主营业务收入与利润均保持增长，同时总经理招聘工作有序进行且进入后期阶段，将保证业务与战略的持续稳定。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司短期臻酿八号的增长，长期继续推进高端品牌建设，加大对新一代井台的消费者培育，聚焦前八大核心市场，打造浓香白酒头部品牌之一。我们预计公司2024-2026年 EPS 为2.98/3.51/4.13 元，当前股价对应 PE 分别为15/13/11 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、前八大市场增长不及预期、典藏大师及井台销售不及预期等。