友好集团(600778.CH/人民币10.23元,持有)发布业绩预减公告,公司预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将减少60%-80%。2013年归属于上市公司股东的净利润28,872.64万元,则2014年归母净利润为5574.53-11549.06万元,折合每股收益0.185-0.371元,符合我们之前对2014年每股收益的盈利预测0.283元(同比下降70%)。

    点评:

    公司2014年净利润大幅下滑的主要原因是:1)地产确认收入减少;2)报告期内新增大店。我们预计2014年公司确认房地产收入同比下降75%左右。报告期内公司新?增大体量门店博乐友好时尚购物中心(14年5月30日开业)、友好集团时尚购物城(14年10月26日开业),友好集团库车时尚购物中心(14年12月5日开业),加上较多的次新店,严重侵蚀零售利润。

    估值:

    由于2015年公司仍有较大体量门店开业,加之少部分未结算的地产收入将于2015年结算完毕,因此公司主业未来承压较重。我们维持2014-16年每股收益预测0.28、0.05和0.08元(其中零售-0.02、0.03和0.08元),维持持有评级,维持目标价9.00元/股。