投资要点：

    2012年上半年，公司实现营业收入22.53亿元，较上年同期增长30.72%；受新拓门店费用支出及各项成本增加的影响；实现归属于母公司所有者的净利润6281万元，下降5.11%；EPS0.202元。第二季度，收入增29.62%，延续较快增长，但相比一季度略为放慢，主要由于主力店友好商场收入增速放慢；净利润1477万元，同比下降47%，主要由于二季度综合毛利下降、新开店费用增加等因素。

    公司的主力门店增速都较快，显示出新疆地区强健的消费力：2012年上半年友好商场只有18.9%的同店增速，预计2012年3季度末交通建设影响可基本消除；受到商圈漂移和超市门店改造后客层调整的影响，2012年天百的收入增速放缓，上半年18.9%；友好百盛2012年上半年同店增约10%，由于费用较为固定，因此利润增速47%；美美友好百货2012年上半年收入增35%，虽然比2011年增速放缓，但是仍在成长期，增速较快；2012年4月奎屯天百购物中心开业，经营效果较好，基本上日均销售40万元。

    广汇集团2012年二季度持续增持，已从6月19日的持股5%增持到总股本的7.67%。

    预期2012年、2013年净利润31054万元、41107万元，同比增117%、32%， EPS1.00元、1.32元，其中房地产业务贡献0.56元、0.82元，商业及其他主业贡献0.44元、0.50元。受益于政策支持，区域经济快速发展以及居民收入快速增长，将拉动新疆消费，预期未来新疆地区的消费增速将远高于中东部地区，公司作为区域内优势明显的商业龙头企业，且区域内扩张较为成功，步伐较快，商业主业具备快速增长的基础，看好其长期发展。维持“增持”评级，目标价13.80元，按照2012年扣除房地产业务外的商业主业EPS参考25倍PE，以及房地产业务EPS0.56元参考5倍PE。